宏利市值优选投资价值分析：周期红利，攻守兼备-20230828-兴业证券-15页_2mb

报告摘要

本报告由兴证策略团队撰写，重点分析了红利策略在当前市场环境下的配置价值，并对宏利市值优选混合型证券投资基金进行了深入的投资价值评估。报告指出，红利策略在市场波动加剧的背景下表现出较强的防御性和收益稳定性，尤其在经济承压和宽货币环境下更具吸引力。

高股息板块的特点：
- 红利策略以股息率为核心选股指标，注重长期稳定回报。
- 高股息板块分红比例持续上升，股息率已升至历史高位，提供趋势性增长的股息收益。
- 基本面稳定，尤其在宏观波动时表现更优，具备强防御属性。
- 分红意愿增强，企业更倾向于提升股东回报，尤其是成熟期行业如金融、能源等。
适用环境：
- 防御属性：在经济增速承压时，高股息资产表现优于大盘，成为资金避风港。
- 顺周期属性：金融、资源品等顺周期行业在经济复苏期具备超额收益潜力。
- 宽货币环境下，利率下行，高股息资产的性价比凸显。
国企是高分红主力：
- 央国企是A股分红主力，占比超65%。
- 2022年央国企分红金额接近1.5万亿元，占A股分红的69%。
- 国资委推动“现金分红”等机制，未来央国企分红力度有望进一步加强。
- 企业考核体系从“两利四率”调整为“一利五率”，将ROE纳入考核，提升分红比例是改善ROE的重要手段。

产品介绍：
- 宏利市值优选为偏股混合型基金，成立于2007年8月3日，截至2023年8月28日，基金规模为7.48亿元。
- 业绩比较基准为沪深300指数收益率75% + 上证国债指数收益率25%。
投资理念：
- 以周期做进攻，以红利做底仓与防御。
- 采用自上而下的分析框架，结合宏观利率、政策周期与供给侧分析，判断行业和个股的配置方向。
- 在利率上行期，注重板块的beta收益；在利率下行期或震荡期，采用防御策略，配置高股息资产以控制回撤。
资产配置：
- 重点布局金融地产、能源等泛周期板块，超配非银行金融、煤炭、房地产、机械等行业。
- 前十大重仓股多为中字头股票，如中国石化、紫金矿业、交通银行等，其中三桶油均在重仓股中。
基金经理：
- 庄腾飞先生，北京大学经济学硕士，具备13年基金从业经验，现任首席策略师、基金经理。
- 管理产品包括宏利市值优选（规模7.48亿元）等，擅长周期与红利策略的结合。
业绩表现：
- 自2019年9月29日庄腾飞担任基金经理以来，基金持续跑赢业绩基准和沪深300指数。
- 截至2023年8月28日，复权单位净值为1.1744，累计增长31.76%。
- 2023年市场波动加剧，基金收益率逆势上涨10.47%，最大回撤为-9.49%，优于同类基金平均水平。