20250818-中邮证券-安琪酵母-600298.SH-Q2收入环比提速_海外市场维持高增_5页_656kb

安琪酵母（600298）公司点评报告

关键数据摘要

• 2025年上半年：营收78.99亿元（同比+10.1%），归母净利润7.99亿元（同比+15.66%），扣非净利润7.42亿元（同比+24.49%）。
• 2025年Q2：
  • 营收41.05亿元（同比+11.19%）
  • 归母净利润4.29亿元（同比+34.39%）
  • 扣非净利润4.05亿元（同比+34.39%）
• 分业务：
  • 酵母主业保持10%+增长，毛利率25.99%（同比提升1.8百分点）
  • 海外收入增长22.6%
• 估值：当前PE为24.54倍，三年预测PE从24.54倍降至15.01倍（对应2027年）。

投资分析要点

• 业绩增速超预期：Q2利润增速34.39%显著高于收入增速。
• 国际化是关键增长动力：海外业务增速远超国内市场。
• 成本费用优化：毛利率和净利率持续提升，处于历史高位区间。
• 盈利预测上调：维持盈利预测，预计2025-2027年营业收入及净利润分别增长12.19%、10.75%、9.46%。

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格波动及竞争加剧风险
• 海外业务不确定性