20250219-中邮证券-安琪酵母-600298.SH-业绩弹性释放_国内+海外市场双轮驱动_5页_457kb

好的，这是对您提供的安琪酵母研究报告的总结：

安琪酵母公司点评：业绩弹性显著，全球化布局提供增长动力

安琪酵母（600298）凭借其全球领先的酵母萃取物（YE）市场份额、强大的技术壁垒以及全球化的产能布局，稳居行业第一梯队。公司持续的高研发投入支撑了产品结构优化和附加值提升，国内市场占有率达55%，全球市场占比超过19%。

报告指出，安琪酵母的业绩弹性在2025年值得期待。这一预期源于两方面因素共振：

1. 行业需求与成本端改善： 酵母及其衍生物受益于烘焙、调味品等行业稳健增长及健康消费趋势。全球烘焙食品市场年均复合增长率达5%，中国市场预计2026年将维持较高增速。此外，新增产能带来的折旧影响边际减弱，叠加糖蜜等原料成本周期性回落以及高毛利产品结构优化，2025年利润弹性迎来拐点。

2. 短期催化因素强劲： 国内业务修复与海外高速增长： 经过短期承压，国内业务自2024年二季度起逐步环比改善，海外业务则保持强劲增长态势，特别是通过埃及、俄罗斯等新兴市场的本土化布局，有效辐射了中东、非洲及独联体等区域。2024年前三季度海外收入同比增长显著。产品结构升级与战略性调价： 公司通过推广高附加值产品（如YE、保健品），改善了利润空间，有效应对了传统价格战压力。

基于上述分析，分析师维持“买入”评级，并给出积极的盈利预测：预计2024至2026年，公司营业收入和归母净利润将实现显著增长，增长率均超过100%。预计2025年EPS为191元，对应当前股价的PE降至19倍左右。

同时需关注的风险包括食品安全风险、行业竞争加剧、需求复苏不及预期以及成本波动等。