20241031-华创证券-安琪酵母-600298.SH-2024年三季报点评_营收加速增长_改善趋势明确_上调目标价至44元_6页_656kb

安琪酵母（600298）2024年三季报总结

业绩亮点

公司前三季度营收同比增长显著，前三季度实现营收1091.2亿元，净利润95.3亿元，业绩加速增长。单季度来看，Q3营收与利润同比增幅强劲，Q3归母净利润同比增长702%，扣非净利润增长216%。

经营改善

主营业务持续恢复，海外扩张成为主要驱动力。Q3营收环比加速，国内外收入同比分别增长207%和302%，海外收入占比提升至38.72%。新增海外经销商175家，渠道布局加速。此外，公司单Q3糖蜜价格同比下降22%，成本压力有所缓解。

增长驱动

公司计划在印尼合资建厂，产能逐步投放，中长期海外增长动力足。待海外产能释放后，成本压力将逐步下降，经营弹性增强。糖蜜成本回落及产能扩张协同，将成为未来经营改善的核心驱动力。

投资建议

上调目标价至44元，维持“强推”评级。调整24-26年EPS预测，对应PE从25倍降至17倍。短期关注糖蜜成本回落催化，中长期受益于全球产能扩张和成本优化。风险包括下游复苏不及预期、海外拓展进度延迟以及汇率波动影响。