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燃料油期货周报总结（20230619-0621）

截至上周，高低硫燃料油期货窄幅震荡，高硫主力合约FU2309涨幅124%报3097元/吨，低硫主力合约LU涨82%报4054元/吨。成本端原油波动剧烈，对价格驱动偏弱。

主要分析观点：

1. 供需基本面分化：高硫燃料油需求相对较强，裂解价差持续回升，低硫方面则受到套利货增加影响，基本面维持分化。
2. 供给变化：俄罗斯高硫产出预期下滑，新加坡近期供应压力有所降低。同时，科威特炼厂出口增加，可能导致6月低硫套利货到达高峰期。
3. 需求端变化：高硫燃料需求因可选择燃料价格走低而难以复苏；中国对高硫的进口需求维持畅旺，但欧美经济环境下，航运及发电需求存在下行风险。
4. 价差预期：预期中长期LU-FU价差将趋收敛。

利多因素：

• OPEC宣布坚持减产政策。
• 俄罗斯中长期高硫出口受阻，亚太供应压力减缓。
• 中东、南亚发电进入高需求旺季。

利空因素：

• 欧盟制裁下，欧洲柴油导入对低硫需求分流作用有限。
• 亚太低硫发电需求处于淡季。
• 其他替代燃料（如煤气）价格走低，削弱对高硫的需求。

主要逻辑与风险点：

• 成本端驱动不稳，价格随原油震荡；供需分化趋势延续，价差收窄。
• 短期风险：美联储超预期加息、俄罗斯出口增加。

主力合约价格与基差：

• FU2309主力合约周度涨124%，LU2309涨82%。
• 基差方面，低硫需求弱于预期，短期价格集中在现货溢价附近。

新加坡库存动态：

• 新加坡高低硫库存总计约2125万桶，环比大幅增长858%，但仍处于五年均值以下水平。

成本端原油走势：

• 原油整体震荡偏弱，对燃料油价格缺乏强推动力。

后市展望：

整体燃料油价格预计跟随原油震荡运行，建议策略上关注LU-FU价差变化及不同区域供需变化节奏。