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动力煤周报总结（2021.2.28-3.4）

核心内容概览

本周动力煤市场整体呈现震荡上行趋势，ZC2205合约单周涨幅达14.67%，收于861.4元/吨。基差水平明显收窄，市场整体处于中性偏多的基本面环境中。随着气温回升，民用电负荷有所缓解，但工业用电仍维持高位，推动下游需求。国际油价上涨进一步支撑运价，CBCFI煤炭综合指数周涨幅达271.2点。同时，进口煤市场火热，部分终端需求转移至国内市场，加剧了市场紧张态势。

基本面分析

供给端

• 主产区煤矿基本恢复正常生产，产量回升至高位。
• 煤价受限价政策影响维持稳定，但以保障电煤及长协为主。
• 市场煤资源偏紧，运力方面大秦线运量回升，但北港库存增长缓慢。
• 截至2月25日，全国电厂样本区域存煤总量为1046.3万吨，环比减少16.62万吨；日耗为53.61万吨，环比减少3.98万吨；可用天数为19.52天，环比增加1.06天。
• 环渤海八港库存合计1450.6万吨，周增加41.9万吨。

需求端

• 全国气温明显回升，民用电负荷压力有所缓解，但工业企业用电仍维持高位。
• 沿海地区电厂日耗维持同期高位，表明工业需求依然强劲。
• 国际油价上涨带动运价大幅反弹，船东报价坚挺，运价上涨压力持续。

煤炭市场

• 港口库存持续低位，难以有效积累，后期仍可能受到煤矿安监及大秦线春检等政策因素影响。
• 进口煤市场火热，国内中高卡进口煤价格持续倒挂，终端将部分进口需求转移至国内市场。
• 尽管基本面支撑较强，但管理层监管压力加大，供需驱动弱化，煤价创出新高仍有一定难度。

技术面分析

• 从日线图来看，上周ZC2205合约未如期形成“M”顶，反而继续上行。
• 预计后市将维持宽幅震荡格局，上方阻力位为900元/吨，下方支撑位为730元/吨。

关键数据与图表

• 月间价差：动力煤5-9价差与9-1价差图显示价差走势。
• 基差：各合约基差进一步收窄，反映期货与现货价格差距缩小。
• 现货及价差：易煤指数（长江口：动力煤5500k0.8s）走势图显示现货市场动态。
• 发运利润：发运利润图显示煤炭运输利润变化情况。
• 库存：北港库存回升缓慢，港口库存合计为55个港口（周）；长江口库存合计图显示区域库存变化。
• 气温：各地气温明显回升，民用电负荷压力有所缓解。
• 运价：市场运价出现大幅反弹，CBCFI煤炭综合指数上涨，秦皇岛港锚地船舶数增加。
• 水电：南方主要河流处于枯水期，水电发电处于低位，进一步推高煤炭需求。

总结

本周期动力煤市场在供给偏紧、需求高位、运价上涨等多重因素支撑下表现强势，但监管压力与政策不确定性仍对价格形成压制。市场整体处于中性偏多状态，未来走势将取决于供需变化及政策调控力度。技术面上，ZC2205合约维持震荡格局，投资者需关注关键阻力与支撑位的变化。