20140414-光大证券-可转债周报_火中取栗还是随波逐流__17页_1mb

报告摘要

债券研究总结

核心内容

本报告主要分析了可转债市场在2014年4月的走势及投资策略，提出“火中取栗”和“随波逐流”两种投资组合，并对市场信息、核心指标和风险进行了概述。

主要观点

市场回顾
- 上周A股大盘因政策和消息面影响大幅上涨，带动可转债市场反弹。
- 可转债市场整体呈现上涨趋势，其中石化、川投、隧道、工行、重工、平安、东华等转债涨幅较大。
- 正股方面，歌华、石化、川投、同仁、平安、重工等涨幅显著。
- 转债市场成交额提升，主要受益于市场情绪高涨，其中石化、民生、中行、工行、平安等转债成交额较高。
- 截至2014年4月11日，现存转债面值余额约为1586亿元，部分转债已发生较大规模转股。
市场信息
- 优先股试点即将启动，工行、农行、中行、浦发银行合计拟发行3000亿元优先股。
- 国电电力一季度发电量同比增长0.87%，净利润同比增长0.87%。
- 川投能源一季度净利润增长80%，主要得益于新增机组投运。
- 中信海直2013年净利润同比增长34.55%，并公布利润分配预案。
- 泰尔重工2013年净利润同比下降65.96%，徐工机械净利润同比下降38%。
- 东华软件净利润同比增长35.44%，并公布利润分配预案。
- 华天科技子公司获得《矿产资源勘查许可证》，标志着探矿权投资进展。
投资策略

火中取栗的激进组合
- 首推大盘转债：平安、石化、工行，适合短期波段操作，若转债跌幅超过2%则逐步减持。
- 次选小盘转债：久立、深燃、中鼎，建议买入并持有，不建议波段操作。
- 最后中盘转债：川投、隧道，建议在130元以上逐步止盈川投，110元以上逐步止盈隧道。
随波逐流的稳健组合
- 首推大盘转债：民生、中行，防御性较好，兼顾进攻性，短期不易受冲击。
- 次选小盘转债：久立、深燃、中鼎，中期看好，建议买入并持有。
- 最后中盘转债：国电、重工，攻防兼备，中长期看好，但若涨幅过大需警惕。
波段策略
- 建议采取波段操作，以把握转债市场的反弹机会。
- 2014年以来，成功把握了两次转债市场的底部，建议在反弹时逐步止盈。
- 随波逐流的组合在不确定性中更具确定性收益。