20140915-光大证券-可转债周报_再坚持还是准备撤退__19页_930kb

报告摘要

债券研究总结

核心内容

本报告主要分析了2014年9月可转债市场的情况，探讨了投资者在当前市场环境下应采取的策略，并对齐峰转债的申购进行了建议。整体市场呈现高位盘整，转债出现一定回调，但部分转债仍表现良好。

主要观点

市场回顾：A股市场高位盘整，受正股压制，转债也略有回调。上周转债市场以上涨为主，但成交额较上上周大幅回落，表明市场活跃度下降。
市场信息：
- 隧道股份：发布转债付息公告，票面利率为0.6%，付息日和除息日为2014年9月15日。
- 深圳燃气：上调供应燃气电厂天然气价格，从3.16元/立方米调整为3.28元/立方米（含税）。
- 齐峰新材：获得证监会核准发行可转债，规模为7.6亿元，期限为5年，转股价为10.2元/股。
- 泰尔重工：控股股东增持计划完成，累计增持2,186,617股，占总股本的1.17%。
- 宁波海运：通过议案拟新建3艘5万吨散装货轮，项目总投资约5.1亿元。
- 中国平安：公布2014年1月1日至2014年8月31日保费收入数据。
- 中国银行：获准在境外发行不超过4亿股优先股，面值为100元/股，可在香港交易所上市。
投资策略：再坚持还是准备撤退？：
- 当前转债市场主要由股票推动，市场情绪高涨，但整体防御性一般。
- 余额加权到期收益率较低，仅有0.5%左右，表明债性保护不足。
- 转债市场行情可能已接近尾声，建议投资者持有至月末再考虑撤退。
- 建议关注交易流动性，尤其是传统流动性较好的转债标的。
- 推荐组合包括：
  - 短期激进组合：国金、平安、工行、重工、石化等，兼顾弹性与流动性。
  - 稳健有中期配置价值组合：久立、齐翔、长青、深燃、民生、中行等，中期仍有上行动力。
  - 短期投机组合：隧道、南山、歌华、海直、华天等，可能受泡沫影响。
齐峰转债申购建议：
- 建议参与网下申购，中签率较低，网下杠杆收益率较好。
- 齐峰转债预计上市初期转股溢价率在10%-15%左右，平价在95-110元之间。
- 齐峰转债信用等级为AA-，有担保，但票息保护一般。
- 抢权配售可能带来收益，预计每股配售约0.36元，若正股不下跌3.5%以上，抢权有利可图。