20160222-东北证券-食品饮料行业动态报告_风险偏好下降_关注业绩稳健的龙头公司_11页_943kb

报告摘要

食品饮料行业分析总结

核心内容

食品饮料行业在风险偏好下降的背景下，展现出较强的防御性，具备低估值、现金流好、分红率高等特点。龙头公司业绩稳健，投资价值凸显，建议关注超跌的龙头公司。

主要观点

投资主线建议：
- 受益景气回升、低估值、业绩确定性强的子行业龙头：关注阜丰集团、洽洽食品、金达威。
- 期待国企改革：五粮液已推出员工持股计划，国企改革具有示范效应，食品饮料行业或迎来改革潮，建议关注五粮液、恒顺醋业。
- 积极拥抱互联网：“互联网+”成为行业趋势，建议关注汤臣倍健、洋河股份。
市场回顾：
- 上周上证综指上涨3.32%，沪深300上涨2.52%，申万食品饮料板块上涨1.54%，跑输大盘。
- 食品饮料各子板块表现不一，白酒下跌0.30%，啤酒、葡萄酒、肉制品、调味发酵品和乳制品均上涨。
数据跟踪：
- 白酒：龙头终端价格总体稳定，飞天茅台价格上涨21元，五粮液、洋河梦之蓝M3价格持平，水井坊、剑南春价格下跌。
- 奶价：生鲜乳主产区平均价3.56元/千克，环比持平，同比增长3.50%。
- 猪价：生猪价格环比上涨0.16%，同比增长45.19%。
行业要闻：
- 消费趋势显示，健康消费品（食品、运动健身、健康家居用品）需求持续增长，且消费群体从一线城市向内陆扩张。
- 朝日集团控股公司收购SABMiller旗下4家欧洲啤酒厂，金额达25.5亿欧元。
- 通葡股份股东增持股份，持股比例增至10.05%。
重要研报：
- 金达威：预计2015-2016年EPS分别为0.28、0.40元，对应PE分别为58X、41X，维持“增持”评级。
- 涪陵榨菜：2015年实现营业总收入93,065.89万元，同比增长2.67%；净利润15,734.81万元，同比增长19.21%。
- 海天味业：维持“增持”评级，预计2015-2017年EPS分别为0.93元、1.11元、1.33元，对应PE分别为39倍、32倍、27倍。
- 汤臣倍健：预计2015-2016年EPS分别为0.90元、1.16元，对应PE分别为34X、26X，给予“增持”评级。

关键信息

估值情况：食品饮料行业市盈率为22.30X，处于历史低位。
子行业市盈率：白酒17.47X、啤酒27.23X、葡萄酒20.81X、肉制品18.06X、调味发酵品33.30X、乳制品25.77X。
估值溢价率：食品饮料行业相对A股溢价率为41.32%，其中调味发酵品溢价率最高（111.03%）。
风险提示：宏观经济下行、食品安全事件。

重点公司投资评级

公司名称	投资评级
洽洽食品	买入
皇氏集团	买入
张裕A	买入
阜丰集团	买入
克明面业	增持
贵州茅台	增持
海天味业	增持
汤臣倍健	增持

行业趋势

健康消费趋势：食品、运动健身和健康家居用品消费持续增长，海淘品类中营养保健品逐渐成为重要部分。
互联网+趋势：成为食品饮料行业未来发展的重要方向，尤其在葡萄酒和保健品领域表现突出。
国企改革：五粮液作为行业龙头，已启动员工持股计划，预计对食品饮料行业有示范效应。

附录

分析师简介：
- 陈鹏：武汉大学金融学硕士，3年证券研究经验，食品饮料行业分析师。
- 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。
投资评级说明：
- 股票评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（股价涨幅超越市场基准5%至15%之间）、中性（股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间）、减持（股价涨幅落后市场基准5%至15%之间）、卖出（股价涨幅落后市场基准15%以上）。
- 行业评级：优于大势（行业指数收益超越市场平均收益）、同步大势（行业指数收益与市场平均收益持平）、落后大势（行业指数收益落后于市场平均收益）。
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