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有色金属行业春季大级别反弹分析总结

核心内容

2016年2月22日发布的有色金属行业研究报告指出，有色金属板块在春节期间经历了回调，但随着全球流动性宽松和国内政策支持，板块整体有望迎来春季大级别反弹。报告强调了黄金、锌、铝等子板块的潜力，并对有色行业进行了历史回顾，以期为当前投资布局提供参考。

主要观点

1. 市场走势

• 有色金属板块整体上涨：上周有色金属板块上涨6.8%，显著高于上证综指的3.5%涨幅。
• 基本金属普涨：铜、铝、锌等基本金属价格上涨，主要受美元走弱、中国信贷数据超预期、全球宽松货币政策等利好因素影响。
• 黄金微跌：黄金价格下跌0.9%，但A股黄金股表现受抑制，金价仍有支撑，预计未来将反弹。

2. 市场驱动因素

• 全球流动性宽松：美联储鸽派政策、欧洲央行宽松预期、日本负利率政策，均有利于有色金属价格上行。
• 国内政策刺激：信贷数据超预期，显示稳增长政策正在发力，基建投资和经济活动可能出现脉冲式反弹。
• 供给侧改革影响：有色金属行业库存较低，供给侧改革背景下，部分品种如锌、铝面临减产，支撑价格上涨。
• 需求侧回暖：房地产、汽车、家电等传统行业在2015年进入去库存阶段，2016年可能迎来补库，带动需求回升。

3. 历史回顾与趋势

• 三年回顾：2013-2015年，有色板块在春季表现出一定的涨幅，但总体位于A股各行业板块的中后部。
• 领涨子板块：每年有色板块均有1-2个领涨子板块，如稀土、镍、铝等，其表现与涨价、流动性宽松、小市值及转型升级概念密切相关。
• 行业特征：领涨品种通常具备涨价背景、全球流动性宽松、小市值及转型升级预期。

关键信息

1. 有色板块走势

• 上周有色金属板块上涨6.8%，其中锡、锆、锗表现强势，而铜、稀土、镍涨幅靠后。
• 金价震荡，但受美联储鸽派政策影响，金价有望重回上行通道。

2. 流动性与政策支持

• 美联储加息进程放缓，欧、日央行加码宽松，国内信贷和社融数据超预期，推动市场流动性充裕。
• 人民币汇率稳定，有助于国内宽松政策的实施，支撑有色金属价格反弹。

3. 供给侧改革与库存变化

• 2015年有色金属行业库存大幅减少，2016年供给端进一步收缩，如嘉能可减产50万吨锌，中国锌冶炼企业计划减产50万吨。
• 铝行业面临产能控制、僵尸企业退出及成本下降，预计未来将改善。

4. 领涨品种推荐

• 黄金板块：推荐山东黄金、中金黄金、西部黄金、赤峰黄金等，金价上涨支撑下，黄金股有望迎来重估。
• 锌板块：推荐罗平锌电、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰等，锌供给收缩明显，价格弹性大。
• 铝板块：推荐云铝股份和神火股份，供给侧改革和库存下降支撑铝价上涨。

5. 行业动态

• 自由港铜业向住友金属出售10亿美元矿山股份：交易完成后，住友金属在Morenci的持股比例将提高至28%。
• 广西龙州探获1.6亿吨铝土矿资源：显示铝资源供给端有新突破，对铝价形成支撑。

风险提示

1. 美国经济好于预期，加息进程加速。
2. 国内需求低迷，政策刺激低于预期。
3. 供给侧改革执行效果不及预期。

行业表现

市场展望

有色金属板块在2016年春季有望迎来大级别反弹，主要受益于全球流动性宽松、国内政策刺激、供给端收缩及需求侧回暖。建议重点关注黄金、锌、铝等品种，尤其是具备涨价背景、小市值及转型升级概念的个股。