纺织服装行业6月行业动态：行业持续复苏，看好运动、纺织制造龙头Q2表现-20210701-银河证券-24页_1mb

纺织服装行业动态报告总结

核心内容概述

纺织服装行业作为国民经济的重要支柱产业和民生产业，在2021年6月展现出复苏迹象。随着国内疫情有效控制及疫苗接种有序推进，行业景气度逐渐回升，但复苏速度较其他品类较慢。A股纺织服装板块整体表现优于沪深300，板块估值处于合理区间。同时，智能制造、C2M模式和直播电商等技术革新正重塑行业竞争格局，推动行业集中度提升。

主要观点

• 行业复苏：2021年1-5月服装类社零数据同比2020年增长12.3%，预计6月数据将显著高于上年水平。国内消费回暖，但复苏节奏较慢。
• 业绩分化：纺织制造板块受益于防疫产品出口，业绩显著改善；服装家纺板块受冷冬和疫情缓解影响，表现分化。
• 估值情况：纺织服装行业一年滚动市盈率32.47倍，略高于2011年以来的历史均值，但整体估值仍处于中游水平，板块估值合理。
• 投资建议：短期关注棉花价格上涨受益股及口罩业绩高弹性标的；长期布局白马股，重点推荐森马服饰、歌力思、比音勒芬。
• 风险提示：终端消费回暖不及预期、库存积压、汇率波动、棉价波动、解禁压力等。

关键信息

行业概况

• 纺织服装行业是传统劳动密集型产业，国内市场规模庞大但集中度较低。
• 行业处于分散竞争状态，CR8仅为9.4%，远低于国际水平。
• 服装消费呈现多元化、个性化趋势，消费者日趋理性。

资本市场

• A股纺织服装上市公司共98家，其中服装家纺61家，纺织制造37家。
• 北向资金配置31家上市公司，其中服装家纺板块配置比例较高。
• A股市值占比低，仅占纺织服装企业整体的不足1%。

产业链结构

• 上游纺织制造受出口影响较大，毛利率相对较低。
• 中游设计与生产环节受人力成本和原材料成本影响，毛利率在10-35%之间。
• 下游销售环节毛利率较高（40-50%），产品、品牌和渠道是核心竞争力。

技术革新与趋势

• 智能制造、C2M模式、直播电商推动行业集中度提升。
• 面料研发、品牌影响力、服装设计能力是提升核心竞争力的关键。
• 柔性供应链、快速反应能力成为企业发展的重点。

投资标的推荐

• 森马服饰：休闲服饰板块复苏，童装业务增长，推荐理由包括供应链优化和渠道融合。
• 歌力思：疫情中加强品牌与渠道建设，推荐理由包括经营能力提升和费用管控。
• 比音勒芬：运动休闲行业高景气，稀缺标的，受益于消费升级。

行业挑战与对策

存在的问题

1. 盈利管理能力不足：企业需加强棉花期货、汇率对冲等风险管理。
2. 研发与设计能力薄弱：缺乏自主创新能力，需加大研发投入。
3. 生产效率不高：人工成本占比高，需加快智能制造进程。
4. 营销效率不足：需重视新兴电商渠道，提升品牌影响力。
5. 供应链管理不善：需提升柔性供应链和快速反应能力。

建议及对策

1. 政策支持：落实产业政策，加大财政金融支持力度。
2. 优化棉花管理：改革棉花配额制度，建立合理的价格机制。
3. 加强研发投入：提升面料、设计、品牌创新能力。
4. 加快海外布局：推动产能转移，降低生产成本。
5. 推进智能制造：提升生产效率，优化技术路线。
6. 完善市场监测机制：纳入数字化基础设施，提升市场响应能力。

总结

纺织服装行业在2021年6月展现出复苏迹象，尤其在纺织制造板块，业绩显著改善。服装家纺板块虽有回暖，但整体复苏较慢。行业集中度持续提升，龙头企业的议价能力和品牌影响力增强。智能制造、C2M和直播电商等新兴模式推动行业转型。投资建议聚焦线上占比高及制造龙头，长期看好白马股。尽管行业面临诸多挑战，如成本压力、库存管理、汇率波动等，但通过政策支持、技术创新和市场拓展，行业有望实现进一步发展。