20220304-国信证券-纺织服装行业2022年3月投资策略_Keep即将上市_看好运动消费赛道景气_27页

报告摘要

纺织服装行业2022年3月投资策略总结

核心内容

板块表现

2022年2月，纺织服装板块整体表现好于大盘。A股、港股、美股和台股中，纺织板块均跑赢大盘，其中A股和港股表现相对较好。A股纺织制造和品牌服饰板块涨幅明显，港股纺织服装板块略涨，美股和台股纺织板块表现与大盘基本持平。

零售渠道

服装消费零售额整体维持同比微跌态势，线上销售小幅放缓。1月天猫京东运动鞋服零售销售额同比双位数增长，其他板块则出现不同程度的下跌。2月运动纺服品牌中，中国李宁、KOLONSPORT、Lululemon、Salomon、ARCTERYX始祖鸟等品牌表现突出，线上销售额同比增长显著。抖音渠道中，FILA、阿迪达斯、李宁在运动户外品类中排名靠前，男装和女装品牌中太平鸟、雅戈尔、波司登等表现较好。

制造出口

越南纺织品出口自2021年11月起明显回暖，中国纺织品出口持续增长。人民币升值趋势持续，2月综合运价略有下降。出口企业受益于订单充足和供给紧张，基本面趋势相对更优。

Keep上市

Keep即将上市，作为全球最大线上健身平台，其在运动消费赛道占据重要地位。线上健身行业规模达四千亿，渗透率低，增长空间广阔。Keep市占率达25%，财务表现稳健，毛利率较高，营运效率良好。其自有品牌贡献超过五成收入，高毛利会员订阅业务增长迅猛。

主要观点

运动消费赛道景气：运动品牌线上销售表现优于其他品类，尤其在2月，运动鞋服销售额增长显著，显示出市场对运动消费的持续需求。
线上健身市场潜力大：Keep的上市将推动线上健身市场的发展，预计未来线上健身行业将继续保持高速增长。
出口企业受益：越南纺织品出口回暖，中国出口维持增长，制造出口企业受益于订单充足和供给紧张，基本面趋势向好。
本土品牌崛起：在运动和高端时尚领域，本土品牌如李宁、安踏等表现突出，具备增长潜力和竞争优势。

关键信息

线上销售：2022年1月穿类商品网上零售额同比增长8%，其中运动鞋服增长最快，但整体线上销售增速放缓。
Keep表现：Keep在2021年线上健身市场份额达25%，收入增长强劲，毛利率较高，业务结构健康。
出口数据：中国纺织品出口在10-12月同比增长7%、10%、16%，服装出口同比增长25%、23%、14%。
品牌排名波动：在抖音平台上，运动户外、男装、女装品类中，部分品牌排名波动较大，如李宁、安踏等品牌排名上升，而361度、贵人鸟等品牌排名下滑。

投资建议

A股重点推荐：华利集团、台华新材、伟星股份。
港股重点推荐：申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际。
行业前景：看好运动品牌和优质制造企业，认为其在当前市场环境下具有较高的增长潜力和议价能力。

风险提示

疫情反复：可能对零售端造成冲击。
企业竞争加剧：可能影响行业利润。
国际政治经济风险：可能影响出口和供应链。
汇率与原材料波动：可能对制造企业造成成本压力。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2021E	PE 2022E
02313	申洲国际	买入	99.45	149,744	2.20	3.88	45.1	25.6
02020	安踏体育	买入	93.54	253,298	2.89	3.59	32.4	26.1
02331	李宁	买入	61.01	159,909	1.50	1.82	40.6	33.5
01368	特步国际	买入	10.12	26,650	0.34	0.45	29.9	22.6
300979	华利集团	买入	86.38	100,805	2.36	3.02	36.6	28.6
603055	台华新材	买入	14.89	12,938	0.55	0.72	26.9	20.6
002003	伟星股份	买入	14.55	11,609	0.59	0.68	24.5	21.4