20160405-渤海证券-化工行业二季度投资策略报告_紧跟周期品交易行情和政策热点_重点布局基本面优质标的_29页_1mb

化工行业二季度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2016年二季度化工行业投资策略，指出行业整体基本面改善受限，下游需求偏弱，估值未具优势，但部分细分领域如特殊周期品、锂电池材料和石墨烯产业具备投资价值。

主要观点

1. 下游支撑偏弱

• 固定资产投资：增速放缓，成为拉动经济增长的主要手段。
• 汽车、家电、地产：产出持续缩减，对化工行业需求支撑不足。
  • 汽车产量同比下降2.25%。
  • 电冰箱产量持续减少，电视、洗衣机产量增速也放缓。
• 房地产市场：新开工面积和竣工面积持续下降，房地产用地供应减少，库存压力大。

2. 行业基本面改善趋势受阻

• PPI指数：部分化工行业PPI有所改善，但整体仍偏弱。
• 化工产品价格：上涨产品占多数（69.23%），但多数受油价上涨、开工率下降和美元加息影响。
• 开工率：多数产品开工率低于年初，部分甚至低于2015年同期，显示行业供给端收缩。
• 产需平衡：部分产品严重过剩，如甲醇、烧碱、纯碱、磷肥等；部分产品虽产需平衡，但依赖进口或产能过剩。

3. 行业估值未具优势，子行业差异显著

• 行业估值：化工行业PE（TTM）为32.55倍，较沪深300指数溢价184.03%。
• 子行业表现：部分子行业如新材料、磷化工、纺织化学品等市值和估值显著下降，而农药行业跌幅较小，市场弹性低。

4. 二季度展望：震荡为主，同步于大市

• 行业整体走势：化工行业在2016年第一季度下跌16.91%，落后沪深300指数。
• 二级与三级行业：多数子行业全面下跌，新材料行业跌幅最大（20.36%），农药行业跌幅最小（5.64%）。
• 行业预期：预计二季度行业仍将随大盘震荡，部分子行业或因政策刺激和行业改善有所表现。

关键信息

重点推荐投资方向

1. 特殊周期品价格上涨行情：包括染料、粘胶、钛白粉等。
2. 锂电池材料产业链：受新能源汽车政策支持，动力锂电池需求持续增长。
3. 石墨烯产业：政策支持力度大，技术突破和应用拓展将推动其市场空间扩大。

重点推荐标的

重点品种涨价逻辑

1. 纺织化学品

• 环保因素：G20峰会期间，江浙地区环保措施加强，部分企业关停，影响供给。
• H酸：价格涨幅近80%，由年初2.4万元/吨涨至4.3万元/吨。
• 染料：价格涨幅超40%，活性染料和分散染料多次提价。
• 印染：成本上升，染费全面上涨。

2. 纯碱

• 产能关停：因环保和行业竞争，产能减少约300万吨，纯碱供应紧张。
• 短期预期：价格持续上涨，山东海化事件加剧市场紧张。

3. 粘胶

• 需求回升：纺织和医疗卫生需求支撑行业发展。
• 高端产品：差异化需求推动价格上涨，预计全年价格保持高位。

4. 钛白粉

• 龙头效应：佰利联收购龙蟒，市占率提升，价格管控能力强。

行业趋势与政策影响

• 供给侧改革：推动行业去产能、去库存，影响产品供需关系。
• 环保政策：加强监管，导致部分企业关停，影响行业供给。
• 新能源汽车政策：推动锂电池产业链高景气度，预计长期保持。
• 石墨烯产业：作为“十三五”重点支持产业，政策与资金双重支持，未来市场空间巨大。

结论

化工行业整体面临下游需求偏弱、行业基本面改善受限以及估值未具优势的挑战。但在供给侧改革、环保政策推动、新能源汽车政策支持和石墨烯产业前景的背景下，部分细分领域和优质标的仍具备投资价值。二季度行业将以震荡为主，需关注周期品交易行情和政策热点，重点布局基本面优质标的。