20160405-渤海证券-化工行业二季度投资策略报告：紧跟周期品交易行情和政策热点，重点布局基本面优质标的_2mb

化工行业二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告由分析师张敬华于2016年4月5日发布，聚焦化工行业二季度的投资策略。报告指出，化工行业整体基本面改善趋势受阻，下游需求偏弱，行业估值缺乏优势，但部分细分领域如锂电池材料、石墨烯产业以及特殊周期性产品仍具备投资价值。

主要观点

1. 下游支撑仍偏弱

• 固定资产投资：增速放缓，2016年1-2月同比仅增长10.20%，低于去年同期。
• 汽车、家电、地产：产出持续缩减，汽车产量同比下滑2.25%，电冰箱产量持续减少，电视和洗衣机产量增速下降。
• 房地产市场：商品房销量虽有所上升，但新开工面积和竣工面积持续下降，土地供应减少，政策以刺激库存为主。

2. 行业基本面虽有改善，但持续性有阻力

• PPI指数：多数化工行业PPI指数有所改善，但整体仍偏弱。
• 化工大宗品价格：多数产品价格上涨，但受油价上涨、开工率下降及美元加息影响，难以持续。
• 开工率：多数产品开工率低于年初，部分行业如石油、聚氨酯、化纤等开工率明显下降，表明供给端受压制。
• 产需平衡：部分产品如甲醇、烧碱、纯碱、磷肥等产能过剩严重，产需基本平衡的产品也多为低开工率状态。

3. 行业估值没优势，且子行业差异较大

• 行业估值：截至3月31日，化工行业PE（TTM）为32.55倍，相比沪深300溢价率184.03%，缺乏优势。
• 子行业表现：各子行业市值和估值差异明显，如新材料、磷化工、纺织化学品等跌幅较大，而农药行业跌幅较小，显示行业弹性差异。

关键信息

4. 二季度展望：震荡为主，同步于大市

• 申万化工指数：2016年1季度下跌16.91%，落后沪深300指数3.16个百分点。
• 二级行业表现：新材料行业跌幅最明显，达20.36%，而石油化工跌幅最小，为9.77%。
• 三级行业表现：民爆用品、磷化工、纺织化学品跌幅最大，农药行业跌幅最小，仅为5.64%。
• 行业整体趋势：化工行业整体仍将随大盘震荡，但部分子行业可能因政策或经营改善而表现较好。

5. 投资策略：主推三条线

5.1 产品价格的上涨必将传递至股价

• 价格传导机制：价格上涨将带来业绩弹性提升，且价格传导机制畅通，股价反应迅速。
• 重点产品：维生素、钛白粉、染料、粘胶等产品价格持续上涨，尤其是染料在环保政策影响下价格涨幅显著。

5.2 锂电池材料产业链的高景气度有望长期保持

• 新能源汽车政策：国家推动新能源汽车政策不变，产销旺盛，动力锂电池需求将持续增长。
• 重点企业：天赐材料、沧州明珠、天齐锂业、赣锋锂业等企业受益于产业链需求增长。

5.3 石墨烯，未来市场空间巨大

• 政策支持：石墨烯被列为“十三五”规划重点支持产业，下游应用领域均受国家重点支持。
• 技术突破：随着生产及应用技术的突破，石墨烯产业将引领新技术时代，未来市场空间巨大。
• 重点企业：华丽家族、德尔未来、宝泰隆等企业具备石墨烯概念。

重点推荐标的

总结

本报告强调在当前化工行业基本面改善受限、下游需求偏弱的背景下，应重点关注特殊周期性产品、锂电池材料产业链以及石墨烯产业。虽然行业整体估值缺乏优势，但部分细分领域仍具备投资潜力，尤其在政策支持和环保因素推动下，价格有望持续上涨，从而带动股价表现。