2018-钢铁中报总结_在环保限产中再续钢铁春天的故事_36页-4mb

钢铁行业中报总结：环保限产与需求韧性推动行业增长

核心内容概述

2018年上半年，中国钢铁行业在环保限产政策的推动下，供给端持续收缩，需求端保持韧性，从而推动了行业整体业绩的显著提升。行业营收微增，利润大幅增长，板块跑赢上证综指，展现出较强的市场表现。同时，行业运营质量明显改善，盈利能力增强，资产负债率下降，现金流状况优化。

主要观点

1. 行业业绩显著提升

• 产量：生铁、粗钢和钢材产量分别为3.73亿吨、4.51亿吨和5.31亿吨，同比分别增长0.50%、6.0%和6.0%。
• 营收与利润：上市体系实现营业总收入7226亿元、利润总额679.3亿元、归属上市公司股东净利润502.7亿元，分别同比增长13.3%、131.2%和128.3%。
• 盈利指标：营收净利润率同比提高4.1个百分点，销售毛利率提高4.4个百分点，净利率和ROE同比提升，资产周转率改善。

2. 供需关系持续趋紧

• 供给端：环保限产压缩长流程钢厂产能，全国高炉开工率均值降低9.2个百分点，唐山高炉开工率降低15个百分点，产能利用率降低15.7个百分点。短流程钢厂产能利用率提高6个百分点。
• 需求端：房地产开发投资增速提升，对冲基建投资下滑，制造业需求保持稳健。预计全年粗钢表观消费量约为8.65亿吨。

3. 价格行情上涨

• 钢材价格：螺纹钢、热卷、冷轧板卷、中厚板的现货价格分别同比上涨12.5%、17.5%、22.9%和10.6%。
• 原料成本：铁矿石价格疲软，焦炭和废钢价格强势，钢坯成本同比提高3.9%，螺纹钢、热卷、冷轧板卷和中厚板成本分别提高3.6%、3.4%、2.9%和3.4%。

4. 盈利空间扩大

• 长流程钢厂：螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板吨钢毛利同比分别提高75%、171%、146%和300%。
• 短流程钢厂：螺纹钢吨钢毛利均值为134元/吨，同比减少70.6%。

5. 运营质量改善

• 现金流：经营活动产生的现金流量净额同比增长91.4%。
• 资产负债率：同比下降5.1个百分点。
• 费用结构：销售费用率下降，管理费用率上升，但期间费用总体持平。

关键信息

1. 下半年展望

• 供需关系：环保限产持续压缩供给，需求保持韧性，供需平衡趋紧，钢价仍有上涨空间。
• 库存水平：当前库存水平与2017年接近，若宏观政策宽松，不排除四季度出现库存低点和钢价高点。
• 投资策略：推荐关注以长材为主的产品结构的区域龙头公司，如三钢闽光、韶钢股份、柳钢股份和华菱钢铁。

2. 风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济下滑超预期，可能影响需求端。
• 供给侧改革不及预期：若环保限产政策执行力度不足，可能影响供给端压缩效果。

行业数据概览

重点公司表现

原料与成本分析

未来趋势预测

• 需求预期：关注房地产和制造业需求变化，尤其是房地产开发投资的增速提升对需求的支撑。
• 供给预期：环保限产政策持续执行，将进一步压缩产能，提升行业利润空间。
• 价格预期：钢价仍有上涨空间，尤其是长流程钢厂受益于供需错配和成本控制。
• 库存预期：若宏观政策宽松，四季度可能迎来库存低点和钢价高点。

总结

2018年上半年，钢铁行业在环保限产政策和需求韧性支撑下，呈现出经营效益显著提升、盈利空间扩大、运营质量改善的良好态势。行业整体跑赢上证综指，主要上市公司盈利和营收均实现大幅增长。下半年，随着环保限产持续推进和需求端边际改善，钢价有望继续上行，行业业绩进一步向好。建议关注以长材为主的产品结构的区域龙头公司，同时警惕宏观经济下行和供给侧改革不及预期的风险。