20210302-川财证券-食品饮料行业月报_酱酒发展提速_建议关注具备产能优势的全国化品牌_21页_1mb

食品饮料行业月报（20210302）总结

核心内容概述

食品饮料行业在2021年2月整体表现较为分化，其中酱酒行业快速发展，成为行业增长的亮点。白酒行业整体产量持续减少，但酱酒因其稀缺性与高利润空间，销售收入占比显著提升，显示出强大的增长潜力。与此同时，其他子行业如乳品、软饮料表现较好，而其他酒类、调味发酵品等则出现下跌。

主要观点

酱酒行业发展趋势

• 行业增速快：酱酒行业自2010年起规模快速扩张，从353亿元增长至2020年的1550亿元，年复合增长率达15.95%。
• 产量与收入不成比例：2020年酱酒产量仅占白酒总产量的8.10%，但销售收入占比达26.56%，说明其盈利能力强。
• 稀缺性与工艺限制：酱酒的“12987”生产工艺及赤水河产区的特殊条件，使得其产能扩张困难，凸显稀缺性。
• 茅台引领酱酒热：茅台的批价持续上涨，推动了酱酒行业的高端化发展，带动其他酱酒品牌提价抢占市场。
• 提价策略：多家酱酒企业通过提价和推出高端新品来提升品牌影响力，如郎酒、习酒、国台等。

行业格局与发展方向

• “一超两强”格局：茅台为第一梯队，郎酒和习酒为第二梯队，其他企业为第三、第四梯队。
• 高端化、品牌化、全国化趋势：随着消费升级，高端酒收入和利润占比提高，酱酒企业也在向高端市场和全国化布局迈进。

关键信息

行情回顾

• 食品饮料指数：本月下跌5.05%，排名28个子行业第26位。
• 涨幅前三：软饮料（6.95%）、乳品（-2.61%）、肉制品（-2.80%）。
• 跌幅前三：其他酒类（-17.34%）、调味发酵品（-13.08%）、黄酒（-7.86%）。
• 涨幅前三公司：ST加加（24.55%）、西麦食品（18.54%）、养元饮品（18.20%）。
• 跌幅前三公司：日晨股份（-23.87%）、中炬高新（-22.87%）、巴比食品（-22.36%）。

行业动态

• 地方政策支持：泸州和遵义计划在“十四五”期间打造多个白酒项目，提升行业整体质量和效益。
• 企业战略调整：复星集团计划将沱牌舍得打造成最有价值的白酒品牌；青啤规划110亿投资；五粮浓香公司推动向利润中心转型。
• 供应链建设：扬州将投资19亿元建设酱酒供应链项目，提升区域产能。

重要公告

• 激励计划：多家公司发布了限制性股票激励计划，如有友食品、西麦食品、新乳业等。
• 业绩表现：部分企业如涪陵榨菜、洽洽食品、海欣食品等在2020年实现了显著的营收和利润增长。
• 减持计划：良品铺子、佳隆股份等公司有股东减持股份的公告。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长低于预期，将对消费类公司业绩增长造成压力。
• 原材料波动：原材料价格波动可能影响企业盈利能力，尤其是乳品、肉类等。

投资策略

• 关注高端酒企：建议关注业绩支撑较强的高端白酒企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
• 行业集中度提升：随着产能瓶颈的出现，白酒行业集中度将不断提升，品牌和渠道能力将成为竞争关键。

估值情况

• 食品饮料行业PE：2021年2月28日为52.08倍，较1月31日下跌4.44%。
• 细分行业估值：白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒的PE分别为58.54、77.63、53.16、56.49倍，均有所波动。
• 软饮料与乳品：PE分别为26.38倍和39.39倍，均较1月有所上涨。

产能与增长潜力

• 茅台产能：现有产能5.02万吨，规划产能5.60万吨，为行业龙头。
• 郎酒与习酒：现有产能分别为1.80万吨和2.00万吨，规划产能分别为5.00万吨和5.00万吨，增长潜力大。
• 国台酒业：现有产能0.53万吨，规划产能2.80万吨，未来产能将显著提升。

总结

酱酒行业作为食品饮料板块中的亮点，展现出强劲的发展势头和高利润空间。随着茅台引领的高端化趋势，酱酒市场将继续扩大，且未来几年内，产能将成为企业竞争的关键。同时，其他子行业如软饮料、乳品表现较好，而酒类、调味品等则面临一定的下行压力。投资者应关注高端白酒企业及具备扩张潜力的酱酒品牌，同时注意宏观经济与原材料价格波动带来的风险。