食品饮料行业月报：酱酒发展提速，建议关注具备产能优势的全国化品牌-20210302-川财证券-21页_1mb

食品饮料行业月报（20210302）总结

核心内容概览

• 酱酒行业持续发展：酱酒行业在白酒行业整体产量下滑的背景下，仍保持快速增长，2020年销售收入占白酒行业总销售收入的26.56%，而产量仅占8.10%。
• “一超两强”格局稳定：茅台、郎酒、习酒形成“一超两强”格局，其中茅台占据主导地位，郎酒和习酒逐步实现全国化布局。
• 高端化、品牌化、全国化趋势明显：随着消费升级，酱酒行业向高端市场拓展，品牌建设和全国市场拓展成为未来发展方向。
• 行业估值有所下滑：食品饮料行业整体PE有所下降，白酒、啤酒等细分行业估值均出现不同程度的下滑。
• 行业动态活跃：多个城市和企业提出白酒产业发展规划，包括泸州、遵义、常德等地，以及青啤、洋河股份等企业的重大举措。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、原材料价格波动是主要风险因素。

主要观点

酱酒发展提速

• 酱酒行业在白酒行业中表现突出，其销售收入增速显著高于行业平均水平。
• 由于酱酒独特的生产工艺和特定产区限制，产能扩张难度较大，稀缺性凸显。
• 酒企普遍通过提价和产品升级抢占高端市场，茅台引领酱酒热，其批价持续上涨，打开高端、次高端价格带天花板。

酱酒行业竞争格局

• 行业呈现“一超两强，多家竞争”的格局，茅台、郎酒、习酒为第一、第二梯队。
• 第三梯队包括国台、金沙、珍酒、钓鱼台等，第四梯队为中小型酱香酒企。
• 酒企通过产能扩建和品牌建设增强市场竞争力，茅台、郎酒、习酒等企业规划产能增长较快，具备较强竞争优势。

酱酒发展趋势

• 高端化、品牌化、全国化是酱酒行业未来发展方向。
• 随着产能到达瓶颈，行业将由增量博弈转向存量博弈，集中度将进一步提升。
• 品牌化和全国化布局将推动酱酒行业进一步发展。

关键信息

行业数据

• 2021年1月31日至2月28日，食品饮料指数下跌5.05%，沪深300指数下跌0.28%，上证综指上涨0.75%。
• 涨幅前三为软饮料（6.95%）、乳品（-2.61%）、肉制品（-2.80%）；跌幅前三为其他酒类（-17.34%）、调味发酵品（-13.08%）、黄酒（-7.86%）。
• 涨幅前三公司为ST加加（24.55%）、西麦食品（18.54%）、养元饮品（18.20%）；跌幅前三公司为日晨股份（-23.87%）、中炬高新（-22.87%）、巴比食品（-22.36%）。

行业动态

• 泸州“十四五”期间计划打造6个100亿白酒项目，推动白酒产业高质量发展。
• 遵义提出“十四五”期间提升白酒首位产业质量效益。
• 常德市计划打造百亿白酒产区。
• 青啤集团规划110亿元投资，推动企业倍增计划。
• 剑南春2020年实现销售额约130亿元，增长12%。
• 竹叶青部署“231”营销策略，推动市场化选聘考核。
• 考拉海购数据显示，春节期间女性酒类增长显著，三四线城市增长更快。

重要公告

• 有友食品实施限制性股票激励计划，激励对象为49人。
• 洋河股份2020年营收减少8.65%，净利润增加1.27%。
• 涮菜2020年营收增长14.23%，净利润增长27.28%。
• 良品铺子减持不超过6%股份。
• 海欣食品2020年净利润增长948.03%。
• 海天味业计划在多地设立子公司，投资总额1.4亿元。
• ST加加2020年营收增长1.63%，净利润增长2.90%。
• 洽洽食品2020年营收增长9.35%，净利润增长30.89%。
• 古井贡酒非公开发行股票申请获得受理。
• 西麦食品实施限制性股票激励计划，激励对象为49人。
• 庄园牧场计划使用3亿元闲置资金购买理财产品。
• 佳隆股份减持股份约2.39%。
• 科拓生物实施限制性股票激励计划，激励对象为22人。
• 安井食品触发有条件赎回条款，赎回“安20转债”。
• 盐津铺子回购股份1.73%。
• 新乳业实施限制性股票激励计划，授予1378万股。
• 重庆啤酒2020年净利润为9.85亿元至11.17亿元。
• 好想你2020年净利润增长985.02%-1031.75%，主要因出售杭州郝姆斯食品有限公司100%股权。
• 双塔食品实施限制性股票激励计划，授予986万股。

投资策略

• 白酒板块近期处于震荡回调阶段，但2021年春节高端白酒终端需求强劲，动销良好。
• 具有全国属性的高端酒一季度业绩确定性较高，建议关注业绩支撑较强的个股，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

风险提示

• 宏观经济增长低于预期，可能影响消费类板块业绩增长。
• 原材料价格波动，如气候变化、自然灾害、动物疫情等，可能对盈利能力造成影响。

行业公司评级

• 证券投资评级分为买入、增持、中性、减持四个等级，依据研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益。
• 行业投资评级分为买入、增持、中性、减持四个等级，依据报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益。

重要声明

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行业发展展望

• 酱酒行业将持续增长，高端化、品牌化、全国化将成为主要发展方向。
• 随着产能瓶颈的到来，行业集中度将提高，品牌和渠道将成为核心竞争力。
• 建议关注具备全国化布局和较强提价能力的酒企，如茅台、郎酒、习酒等。