20170222-华泰证券-LED芯片行业深度报告_结构失衡显现_产业中心转移加速_39页_3mb

LED芯片行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年LED芯片行业的市场趋势、供需结构变化、技术发展和政策支持等多方面因素，认为行业正在经历结构型供需失衡，价格上涨从RGB向白光蔓延，同时国内LED产业中心转移加速，行业竞争格局改善，龙头企业受益明显。

主要观点

• 价格上涨趋势：2017年初，三安光电上调部分白光产品价格8%，反映出LED芯片结构性失衡和下游需求旺盛。
• 供需结构失衡：由于显示应用与照明应用对GaN蓝绿芯片的需求激增，导致结构型供需失衡，芯片短缺现象加剧。
• 产业中心转移：国际大厂如飞利浦、欧司朗、GE等退出中国市场，为国内厂商提供了替代空间，国内LED芯片厂商加快扩产，承接产业转移。
• 技术发展：PSS（图形化蓝宝石衬底）技术提升了LED芯片的光提取率和散热性能，成为主流技术。MOCVD设备是衡量LED芯片产能的重要指标。
• 需求端增长：小间距LED、Micro-LED、IR LED、车灯等新兴应用推动LED需求快速增长，补库存需求进一步推升行业景气度。
• 市场集中度提升：国内LED芯片企业数量减少，行业集中度提升，龙头企业在政策和市场需求双重驱动下表现优异。

关键信息

供给端

• 价格战与产能调整：2015年LED芯片供过于求比例高达22%，价格跌幅超过30%。2016年国际大厂陆续退出中国市场，国内厂商扩产，行业竞争格局改善。
• MOCVD设备增长：2015年国内MOCVD设备保有量同比增长4.27%，2016年新增约135台，全球新增设备有限，国内增长低于11%。
• GaN产能扩张：三安光电、澳洋顺昌、华灿光电等企业计划扩大GaN产能，推动LED芯片产业中心向大陆转移。

需求端

• 应用领域扩展：2016年国内LED应用市场中，通用照明占比47.6%，显示屏占比12.8%，小间距LED市场增速高达70%。
• 新兴市场增长：Micro-LED、IR LED、车灯等新兴应用市场快速发展，带动LED需求增长。
• 补库存需求：LED行业库存周转天数处于历史低位，补库存需求将推升行业景气度。

技术发展

• LED发光原理：LED由PN结芯片、电极和光学系统组成，能量转换效率高，寿命长，是绿色光源。
• 衬底材料：蓝宝石仍是GaN LED的主要衬底材料，PSS技术进一步提升其性能。
• 封装技术：倒装型和垂直型封装技术提升LED芯片性能，COB和SMD为LED阵列封装主流方式。

建议关注公司

• 三安光电：全色系LED芯片龙头，具备MOCVD设备和PSS技术优势。
• 乾照光电：国内四元LED芯片龙头，受益于四元LED市场需求。
• 木林森：国内LED芯片封装龙头，受益于行业需求增长。
• 聚飞光电：国内LED背光模组龙头，受益于背光市场增长。
• 利亚德：国内LED显示、照明工程龙头，受益于小间距LED市场高增长。
• 洲明科技：LED显示屏龙头，受益于显示市场扩展。

风险提示

• 国产替代速度低于预期：若国产替代进程缓慢，可能影响国内LED企业的市场份额。
• 行业竞争加剧：尽管行业集中度提升，但竞争依然激烈，需关注成本控制和产能扩张节奏。

行业趋势

• 价格竞争：LED芯片价格在2015年大幅下跌，2017年价格开始回升，反映行业供需变化。
• 政策支持：政府补贴推动LED产业中心向中国转移，提升国内厂商竞争力。
• 技术革新：Micro-LED和IR LED等新技术成为未来增长点，带动行业创新和应用拓展。

结论

LED芯片行业正经历从价格竞争到结构型供需失衡的转变，国内厂商凭借政策支持和技术创新，加速承接产业转移，行业集中度持续提升。未来，随着小间距LED、Micro-LED、IR LED等新兴应用的兴起，LED市场需求将持续增长，行业前景良好。