20180309-广发证券-LED行业月度观点_Micro_LED市场逐渐发酵_芯片端扩产重回正常轨道_14页_1mb

LED行业月度观点总结

核心内容

2018年LED行业整体保持稳定增长，供需两端均有提升。18H1整体供需相对平衡，行业价格维持有序，利好行业龙头。MicroLED市场逐渐发酵，成为LED行业新的增长点，建议持续关注其核心工艺突破和量产节奏。同时，芯片端扩产重回正常轨道，Veeco、AMEC和SGL间的专利诉讼达成和解，为行业带来积极影响。

主要观点

• MicroLED市场逐渐发酵：MicroLED因具备轻薄、高亮度、高画质、反应速度快等优势，成为LED显示技术的新方向。尽管面临生产技术（如巨量转移）和良率的挑战，短期内成本较高，但预计将在超大面积显示领域如影院、高端商场等率先应用。
• LED芯片端扩产有序：LED芯片产业虽存在knowhow壁垒，但随着效率提升和技术进步，价格将逐步下降，技术、资金和产能规模领先的企业将获得成本优势。行业产能扩张趋于理性，利好行业龙头。
• LED市场整体表现：全球LED行业维持个位数增长，主要企业营收增长稳定，但部分企业受淡季和节假日影响，营收出现下滑。台湾LED企业中，封装企业表现较好，营收环比增长显著。
• LED板块触底反弹：受Veeco、AMEC和SGL专利诉讼和解的影响，大陆LED板块出现反弹，多个子板块均上涨，其中华灿光电涨幅最高，达31.5%。台湾LED板块则表现不佳。

关键信息

需求端动态

• 照明市场仍是主力：LED照明渗透率在40%左右，15瓦以上白炽灯禁售，LED终端价格接近甚至低于节能灯，渗透率仍有提升空间。预计2018年LED照明市场将继续以年均20%以上速度增长。
• Mini/MicroLED市场逐渐升温：三星推出146英寸模块化MicroLED电视机“The Wall”，并与中国万达电影合作推出国内首块LED电影屏，推动Mini/MicroLED市场发展。

供给端动态

• 芯片产能有序增长：2017年LED芯片产业迎来扩产高峰，中国MOCVD设备安装量占全球比重达54%，产能占比达58%。由于效率提升和技术进步，价格出现正常下跌，但行业产能扩张趋于理性。
• 专利诉讼达成和解：Veeco、AMEC和SGL间的专利诉讼于2018年2月9日达成和解，解决了MOCVD设备与石墨盘的争议，有利于芯片制造商的生产和扩产。

市场表现

• 全球LED企业营收：2017年第三季度主要LED企业总营收达13.96亿美元，同比增长4.72%；营业利润达1.79亿美元，营业利润率12.86%。
• 台湾LED企业表现：1月台股LED主要企业总营收74.96亿新台币，环比增长3.67%，同比增长2.16%。其中LED封装企业营收环比增长11%，LED芯片企业营收环比下滑1.90%，LED照明企业营收同比下滑74.21%。
• 大陆LED板块反弹：受专利和解影响，大陆LED板块触底反弹，各子板块均上涨，涨幅分别为：LED芯片（10.16%）、LED封装（3.92%）、LED照明（2.48%）、LED显示屏（10.94%）。

价格动态

• LED灯泡价格稳定：全球LED灯泡价格维持稳定，取代40W和60W白炽灯的LED灯泡零售均价分别为6.4美元和7.5美元，中国LED灯泡价格同样保持稳定。
• 封装器件价格平稳：主流照明LED封装器件价格未出现波动，如2835、5630和3030的报价分别维持在7.50、52.00和51.67美元/千颗。

投资建议

• 重点关注企业：三安光电、华灿光电、国星光电、瑞丰光电、利亚德和洲明科技，这些企业具备技术、资金和产能优势，有望在行业增长中受益。

风险提示

• 行业景气度下滑
• 原材料价格大幅上升
• 新技术渗透不及预期
• 产品价格快速下滑

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：许兴军（021-60750532，xxj3@gf.com.cn）、余高（021-60750632，yugao@gf.com.cn）
• 联系人：彭雾（021-60750604，pengwu@gf.com.cn）

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