20211010-中国银河-交通运输行业_2021年9月行业动态报告_推荐综合物流龙头中长期配置价值_持续关注公路货运数字化趋势_39页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2021年8月，交通运输行业整体呈现“旺季不旺”特征，主要受国内疫情扰动影响。CTSI指数同比-6.7%，货运市场保持高景气度，而客运市场因疫情抑制出现明显下滑。报告重点推荐综合物流龙头及公路货运数字化相关企业，认为行业在政策支持和市场需求推动下具备中长期配置价值。

主要观点

• 行业整体运行情况：交通运输行业与宏观经济高度相关，2021年Q1营收及归母净利润有所回升，预计全年营收同比+15.97%，净利润恢复至疫情前70%。
• 客运市场表现：铁路、公路、民航客运量均出现同比下降，其中铁路客流量同比-38%，公路客流量同比-45%，民航客流量同比-51.5%。
• 货运市场表现：铁路、公路、水路、航空货运均保持增长趋势，特别是公路和水路货运市场表现突出，铁路货运量同比+3.24%，公路货运量同比+5.8%，水路货运量同比+1.93%，航空货运量同比-5.6%但整体高景气度逻辑不变。
• 快递业务增长：2021年8月快递业务量同比+24.2%，CR8达80.8%，显示行业集中度提升。
• 政策与市场趋势：国家“交通强国”战略持续推进，政策支持物流行业，特别是网络货运和数字供应链发展。同时，快递行业价格战趋缓，服务水平提升成为竞争重点。
• 公司推荐：报告推荐顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）以及传化智联（002011.SZ）和华贸物流（603128.SH）等公司。

关键信息

一、8月CTSI指数及行业运行情况

• CTSI指数同比-6.7%，货运指数同比+4.5%，客运指数同比-43.8%。
• 国内疫情抑制暑运客流，导致客运市场“旺季不旺”，但货运市场因经济修复和物流需求旺盛保持高景气。

二、子行业分析

铁路

• 客运量同比-38.03%，周转量同比-34.10%。
• 货运量同比+2.88%，周转量同比+4.68%。
• 铁路货运价格市场化改革，运价可上浮15%、下浮不限。

公路

• 客运量同比-45.90%，周转量同比-47.30%。
• 货运量同比+5.8%，周转量同比+7.30%。
• 高速公路按车型收费，货车按轴数分类。

水路

• 散运运价持续上涨，BDI指数同比+199.54%，集运运价同比+219.64%。
• 水路货运量同比+1.93%，周转量同比+1.04%。

航空

• 民航客运量同比-51.5%，货运量同比-5.6%。
• 航空货运市场高景气度逻辑不变，运价维持高位。

物流快递

• 快递业务量同比+24.2%，CR8为80.8%。
• 快递价格战趋缓，服务水平提升成为竞争重点。

三、重大事件及政策影响

• 快狗打车IPO：网络货运赛道受到资本青睐，形成双寡头格局。
• 传化智联半年报：营收同比+83.08%，归母净利润同比+12.76%，智能物流成为核心业务。
• 华贸物流东北合资公司：强化中欧班列和铁海联运业务，受益于出口需求旺盛。
• 圆通速递成立圆准物流：增强运输仓储能力，为“双十一”旺季提供支撑。
• 安能物流上市：零担快运市场加速整合，安能具备成本与效率优势。

四、财务预测

• 2021年交通运输板块营收预计为31,432.81亿元，同比+15.97%。
• 归母净利润预计为814.85亿元，恢复至疫情前70%。
• 净资产收益率（ROE）在1%至3%区间波动，2021年Q1恢复至1.47%。
• 行业资产负债率稳定在50%-60%之间，流动比率保持在90%以上。

五、风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战持续
• 新冠疫苗接种进度不及预期
• 交通运输需求下降
• 交通运输政策法规变化

核心组合

行业趋势与建议

• 持续看好公路货运数字化：我国公路货运市场空间达万亿级别，网络货运具备高成长潜力。
• 推荐综合物流龙头：顺丰控股受益于“四网融通”战略，业绩有望爆发。
• 关注快递头部公司：韵达股份、中通快递、圆通速递等公司因服务提升和价格战缓和具备价值重估机会。
• 政策与市场驱动：国家对物流行业的支持政策持续，推动行业整合与发展。

总结

2021年交通运输行业在疫情反复背景下，客运市场受抑制，但货运市场保持高景气度，特别是公路和水路货运表现亮眼。报告推荐综合物流龙头及公路货运数字化企业，认为其具备中长期配置价值，未来随着政策支持和市场需求释放，行业有望迎来盈利修复和价值重估。