20211110-中国银河-交通运输行业2021年10月行业动态报告_把握航空客运趋势性复苏机遇_关注综合物流龙头长期投资价值_39页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月交通运输行业整体运行情况，指出行业仍受疫情扰动影响，但货运物流板块高景气度延续。报告重点分析了铁路、公路、水路、航空及物流快递等子行业运行情况，并对行业财务状况、政策影响及投资建议进行了总结。

主要观点

1. 行业运行状况

• CTSI指数：2021年9月CTSI指数同比 -5.3%，显示行业整体运行仍受疫情影响。
• 货运物流高景气：9月CTSI货运指数同比 +0.5%，表明下半年货运物流旺季下，行业仍保持高景气。
• 客运受抑制：9月CTSI客运指数同比 -22.6%，受国内多地疫情波动影响，人员流动受限，客运市场表现不佳。

2. 子行业表现

• 铁路：9月铁路客流量同比 -3.51%，但铁路货运量维持高位，表明货运需求仍强劲。
• 公路：9月营业性公路客流同比 -39%，但下半年货运市场仍有望保持高景气。
• 水路：大宗散运价格高位调整，集运运价上涨趋势有所缓和，但整体运力紧张。
• 航空：国内多地疫情继续抑制民航客流，但航空货运市场仍保持高景气逻辑不变。
• 物流快递：9月快递业务量同比增 16.8%，CR8为80.8，行业集中度持续提升。

3. 重点公司分析

• 华贸物流：2021年前三季度营收同比增 69.16%，净利润同比增 65.92%，海运代理及跨境电商物流板块表现亮眼。
• 传化智联：智能物流板块经营性利润大幅改善，预计全年营收达178亿元，同比增长 164%。
• 顺丰控股：完成对嘉里物流的收购，预计并表后贡献利润5亿元，2022年鄂州机场投入运营将进一步提升盈利。

4. 行业财务预测

• 营收：2021年交通运输行业营收预计达31,432.81亿元，同比增 15.97%。
• 净利润：预计2021年归母净利润达814.85亿元，恢复至疫情前的 70%。
• 净资产收益率：2021年Q1恢复至 1.47%，行业资产负债结构保持合理水平。

关键信息

一、行业背景

• 中国交通运输网络规模稳居世界前列，基础设施持续完善。
• 《国家综合立体交通网规划纲要》发布，推动行业高质量发展。

二、行业趋势

• 航空客运复苏：随着疫情好转及边境开放预期提升，航空客运将逐步复苏。
• 货运物流高景气：受经济修复和季节性因素影响，货运市场表现强劲。
• 物流行业价值重估：快递价格战或接近拐点，服务水平提升将成为竞争重点。

三、投资建议

• 推荐关注航空客运复苏机会，重点推荐 中国国航、上海机场、春秋航空、吉祥航空。
• 推荐综合物流龙头 顺丰控股，关注其长期投资价值。
• 推荐网络货运高成长逻辑，关注 传化智联。
• 推荐快递龙头 韵达股份、中通快递、圆通速递，关注其价值重估机会。

风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战持续
• 新冠疫苗接种进度不及预期
• 交通运输需求下降
• 交通运输政策法规变化

重点数据汇总

行业展望

• 航空客运：2022年边境开放预期增强，利好航司国际业务。
• 物流快递：价格战接近拐点，服务提升将推动行业盈利修复。
• 公路货运：数字化趋势明显，网络货运增速有望进一步提升。
• 水路运输：大宗散运价格高位调整，集运运价上涨趋势缓和，但运力仍紧张。
• 政策支持：可持续交通大会召开，推动智慧交通、绿色交通及国际物流发展。

重点公司财务表现

行业估值与前景

• 行业估值：整体处于中等偏低水平，但具备长期增长潜力。
• 估值比较：与国外（境外）相比，国内交通运输行业估值更具吸引力。
• 投资逻辑：把握航空客运复苏、关注综合物流龙头及网络货运增长机会。

结论

交通运输行业在疫情扰动下仍保持货运物流高景气，航空客运复苏预期增强，物流快递行业进入盈利修复阶段。建议关注航空客运复苏机会及综合物流龙头的长期投资价值，同时把握网络货运及智慧交通的发展趋势。