20220630-中国银河-交通运输2022年5月行业动态报告_把握航空客运底部布局机遇_继续关注货运物流板块的中长期投资价值_40页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2022年4月，受上海疫情影响，交通运输行业整体运行受到显著冲击。各子行业表现不一，其中铁路、公路、航空、水路客运均出现大幅回落，而货运市场仍保持一定韧性。行业财务数据表明，2021年交通运输行业营收同比增加15.97%，净利润恢复至疫情前的70%。随着全球疫情缓解及政策调整，航空客运市场有望逐步复苏，而货运物流板块则具备中长期投资价值。

主要观点

• 航空客运复苏预期增强：全球奥密克戎影响缓解，新冠特效药取得进展，预计航空客运市场将逐步复苏。建议关注国际业务占比较大的中国国航（601111.SH）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场（600009.SH），以及低成本航司春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）和华夏航空（002928.SZ）。
• 快递行业迎来价值重估机会：快递业恶性价格战或接近拐点，服务质量和用户体验将成为竞争重点。推荐韵达股份（002120.SH）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）作为价值投资标的。
• 综合物流龙头中长期配置价值凸显：顺丰控股（002352.SH）已完成嘉里物流合并，进入2022年，鄂州机场将投入运营，公司立体布局物流细分赛道，数字供应链发展成效显著，业绩有望爆发。

关键信息

• 2022年4月数据概览：

  • 铁路客流量同比-79.76%
  • 公路营业性客流同比-43.92%
  • 航空客流量同比-84.60%
  • 快递业务量同比-11.90%，CR8为84.6
  • 网约车订单量为4.76亿单

• “十四五”交通运输规划：

  • 基础设施网络规模稳居世界前列
  • 运输服务提质增效降本稳步推进
  • 新技术新业态蓬勃发展
  • 行业治理体系逐步完善

• 财务预测：

  • 2021年交通运输板块营收为31,432.81亿元，同比+15.97%
  • 净利润恢复至疫情前的70%，预计为814.85亿元
  • 净资产收益率处于合理区间，2021年Q1回正至1.47%

• 行业风险提示：

  • 新冠疫情反复
  • 航空出行需求不及预期
  • 空运海运价格大幅下跌
  • 跨境物流需求不及预期
  • 国际贸易形势变化
  • 物流需求下降
  • 交通运输政策法规变化

核心组合

重大事件及政策影响

• 燕文物流拟在深交所主板上市：燕文物流是跨境电商物流综合服务商，业务网络遍布全球，具有较大的行业整合空间。推荐华贸物流、中国外运、东航物流。
• 香港新冠疫情高发：延缓国际航空客运开放预期，航空货运价格维持高位。推荐东航物流、华贸物流。
• Paxlovid在国内获批：丰富国内抗疫手段，缓解疫情对民航客运需求的冲击，推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空及上海机场。

子行业运行分析

• 铁路：4月客流量同环比均回落，货运量维持高位，受益于制造业高景气。
• 公路：4月营业性公路客流量大幅下降，货运量略有回落，物流网络受阻。
• 水路：大宗散运价格继续调整，集运运价维持高位，受全球经济复苏及港口拥堵影响。
• 航空：4月民航客流量大幅下降，货运市场高景气逻辑不变，运力紧张，国际航线恢复预期延后。
• 物流：4月快递业务量同比下降，CR8为84.6，行业集中度较高，服务提升是未来竞争重点。

投资建议

• 动态把握航空客运市场复苏时点
• 持续关注货运物流板块的中长期投资价值
• 推荐关注航空物流产业链及快递行业龙头公司

风险提示

• 新冠疫情反复
• 航空出行需求不及预期
• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 物流需求下降
• 交通运输政策法规变化