20250905-五矿期货-聚烯烃月报_宏观情绪回暖_基本面出现分化_68页_4mb

聚烯烃月报摘要

宏观与基本面总览

宏观情绪回暖，上证指数创十年新高，资本市场情绪转暖，但聚烯烃基本面出现分化。国内化工企业"反内卷"政策引导反套行情企稳，原油价格低位震荡，成本端支撑有限，但宏观情绪影响显著。

月度观点汇总

• LL2601：供应端压力较大，仅存40万吨计划产能，需求端季节性旺季将至，但整体向上空间有限。建议逢低做多LL-PP价差。
• PP2601：供应端压力显著，145万吨计划产能将加剧供给，但出口受限于美国对越南关税政策。季节性旺季预期较强，库存去化改善价格格局。

供需基本面分析

• PE：产能利用率80%，PE仅存40万吨计划产能，供应压力缓解；需求端农膜订单底部反弹，开工率40.5%。
• PP：产能利用率80%，新增产能投放压力较大，供应过剩问题突出；需求端预期环比提升。
• LL-PP价差：供应错配导致价差走强，策略推荐逢低做多LL-PP价差。

价格预测与风险提示

• LL2601：参考震荡区间(7200-7500元/吨)
• PP2601：参考震荡区间(6900-7200元/吨)
• 风险：PE进口大幅上升、PP出口增幅过大、OPEC+增产超预期。

关键数据支撑

• 上证指数突破3700点，政策端利好。
• PE累积进口量803.14万吨，同比放缓。
• PP下游开工率提升，成品库存去化持续。

供需平衡展望

• 9月LL供需缺口为8.54万吨，库存处五年同期高位但环比下降；
• PP总供需缺口23.72万吨，贸易商库存处于历年同期高位。

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