20250824-创元期货-有色锌周度报告_情绪提振_内外差持续_16页_1mb

2025年8月24日锌周度报告分析如下：

行情回顾：

本周沪锌主力合约收跌1.0%至22275元/吨，但周五夜盘受美联储降息预期升温影响反弹0.5%至22385元/吨，伦锌涨0.3%至2805.5美元/吨。

现货市场：

国内锌锭现货维持小幅贴水（-2.95美元/吨），贴水幅度小幅收窄；欧美锌锭区域溢价小幅爬升，伦锌0-3M结构小幅波动。

基本面情况：

1. 供应端：国内TC指标稳步上升（国产升至3950元/金属吨、进口升至70.68美元），进口盈利扩大，7月国内锌精矿进口同比增12.61万吨，精炼锌进口环比降1.82万吨。铜冶炼厂利润良好（沪伦比维持在1.2以上），但初级加工需求整体偏弱。
2. 需求端：镀锌、压铸锌合金、氧化锌等下游开工率波动，出口汽车销量和库存数据分化，基本金属终端消费疲软。
3. 库存变化：国内社会库存13.29万吨（环增0.37万吨），LME库存6.81万吨（环降0.83万吨），注销仓单比例仍未恢复。

市场展望：

• 短期：宏观情绪转暖（美联储降息预期增强），商品出现反弹，锌价维持震荡行情。
• 中长期：供应过剩预期未变，海外冶炼去库表现超预期，内外价差扩大，出口窗口关闭下市场分化延续，预计比价将持续下降压力。