20181020-天风证券-通信行业研究周报_全球公有云市场快速增长_IaaS竞争格局维持3A鼎立_21页_2mb

通信行业研究报告总结

核心内容

1. 全球5G商用进程加快
   全球主要运营商正加速推进5G商用，如美国AT&T和T-Mobile将于2019年提供5G服务，韩国三大运营商计划于12月启动5G商用。爱立信Q3收入同比增长9%，运营利润由负转正，显示出5G商用带来的积极影响。

2. 我国宽带覆盖显著提升
   截至2018年9月，我国贫困村通宽带比例已超过94%，提前完成“十三五”规划目标。全国光纤和4G网络覆盖率分别达到96%和95%，推动固网侧流量快速增长，利好光通信领域。

3. 通信板块投资机会分析
   通信板块整体跟随市场调整，但未来几年将受益于数据流量高增长和5G建设投入，迎来景气周期。重点推荐5G产业链相关标的，如光纤光缆、光模块、设备商、天线/射频等。同时，非5G板块中，统一通信、物联网、IDC等也存在投资机会。

4. 5G产业链细分领域分析

   • 光纤光缆：亨通光电、通鼎互联、中天科技等公司预计2018年利润增长显著，2019年5G建设将带动光纤光缆需求。
   • 光模块：中际旭创预计2018年利润增长299%，未来天孚通信、光迅科技等有望受益。
   • 设备商：中兴通讯和烽火通信受5G需求拉动，预计2020年业绩有望兑现。
   • 天线/射频：通宇通讯、飞荣达等公司受益于5G基站建设，预计2019年业绩增长显著。
   • 物联网：拓邦股份、日海智能等公司受益于物联网应用落地和成本下降。

5. 全球公有云市场增长与竞争格局
   全球公有云市场快速增长，IaaS市场由亚马逊AWS、微软Azure和阿里云主导，形成“3A鼎立”格局。其中，AWS在市场份额和收入增速上仍占据优势，微软Azure生态优势明显，阿里云在国内市场占据主导地位。

主要观点

• 5G是通信行业的长期趋势，将带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网等应用场景。
• 光通信行业受益于数据流量高增长和5G建设需求，预计2018年全年光纤光缆需求增长约20%，2019年5G将带动光纤光缆需求进一步增长。
• 通信板块整体估值较低，下行空间有限，未来有望迎来景气周期。
• 政策支持下，通信行业与新经济结合紧密，统一通信、物联网、IDC等高成长性领域值得关注。
• 军工通信和国企改革也将成为重要投资方向，如海格通信、中天科技、联通混改等。

关键信息

• 5G投资周期：预计持续3-5年，将对通信产业各细分领域带来显著投资增量。
• 光纤光缆需求：受流量增长和5G建设影响，预计2018年增长约20%，2019年将开始体现5G带来的需求。
• 光通信企业：亨通光电、中天科技、通鼎互联、长飞光纤等光纤光缆龙头业绩增长显著。
• 光模块企业：中际旭创、光迅科技、天孚通信、新易盛等有望受益于数据中心和5G需求。
• 设备商：中兴通讯和烽火通信因5G建设将受益，但短期受罚款影响。
• 天线/射频企业：通宇通讯、飞荣达等受益于5G基站建设，预计2019年业绩增长。
• 物联网企业：拓邦股份、日海智能等受益于终端应用落地和模组成本下降。
• IDC企业：光环新网等受益于数据中心建设，预计未来三年仍将快速增长。
• 全球公有云市场：IaaS和SaaS市场增长迅速，亚马逊、微软、阿里云形成竞争格局。
• 通信板块走势：上周通信板块下跌0.85%，跑输沪深300指数，但部分个股表现较好。
• 重要股东动向：部分公司重要股东增持，如日海智能、神州泰岳等，显示市场信心。

重点标的推荐

• 光通信：亨通光电、通鼎互联、中天科技、长飞光纤
• 光模块：中际旭创、光迅科技、天孚通信、博创科技、新易盛
• 设备商：中兴通讯、烽火通信
• 天线/射频：通宇通讯、沪电股份、飞荣达、生益科技
• 物联网：拓邦股份、日海智能
• IDC：光环新网
• 统一通信：亿联网络
• 其他：三维通信、网宿科技、梦网集团、星网锐捷

风险提示

• 运营商资本开支下滑幅度超预期
• 贸易战超预期风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

附录：图表与数据来源

• 图1：全球云计算市场规模（十亿美元）
• 图2：全球云计算市场规模（十亿美元）
• 图3：亚马逊股价走势
• 图4：AWS季度收入（亿美元）
• 图5：Azure单季度营收增速
• 图6：微软云服务生态体系
• 图7：阿里云季度收入（亿元）
• 图8：2017H1中国公有云市场份额
• 图9：上周（10.15-10.19）板块涨跌幅
• 图10：通信设备板块估值水平
• 图11：通信设备板块历史相对溢价率
• 图12：电信运营板块估值水平
• 图13：电信运营板块历史相对溢价率
• 图14：增值服务板块估值水平
• 图15：增值服务板块历史相对溢价率

资料来源：天风证券研究所、Gartner、Synergy Research Group、工信部、C114、讯石光通讯、飞象网、OFweek光通讯网、通信产业网等。