2019年通信行业中期投资策略_58页_3mb

2019年通信行业中期投资策略总结

核心内容概述

2019年是通信行业走出4G后周期投资谷底、进入5G商用元年的关键一年。整体行业在波折中实现稳定增长，尤其是5G的推进为行业带来了新的发展机遇。同时，中美贸易摩擦、华为被列入“实体清单”等事件对行业造成一定不确定性，但也加速了国内通信产业链自主可控进程。此外，云计算、光通信、无线通信、边缘计算等子行业均表现出良好的发展势头。

主要观点

1. 2019年Q1通信行业表现

• 营收增长放缓：2019年Q1通信行业总营收同比增长-0.06%，归母净利润同比增长6.44%，增速略低于2018年全年。
• 板块表现：通信板块年初至今涨幅18.04%，小幅跑输沪深300指数，但优于传媒板块，弱于计算机和电子板块。
• 行业分化明显：云计算、光通信表现良好，网络终端有所下滑，但利润增长显著改善；网络服务板块盈利提升，主要受中国联通带动。

2. 5G商用启动，行业投资反转

• 5G商用在即，运营商资本开支开始由负转正，5G投资规模预计是4G的1.5倍。
• 2019年三大运营商资本开支增速分别为：中国联通29%、中国电信4.1%、中国移动-0.12%。
• 5G的网络切片、低时延等特性为2B业务带来新的增长点，物联网、云业务、边缘计算将成为5G时代的重要增长引擎。

3. 通信板块估值修复

• 2019Q1通信板块估值逐步回升，基金持仓增加，市场信心修复。
• 5G确定性增强，市场预期逐步乐观，板块估值重回上升轨道。

4. 华为事件对行业影响

• 华为被列入“实体清单”引发对中美贸易摩擦的担忧，但国内5G产业稳步推进，自主可控进程加快。
• 美国高科技企业因对华为的依赖也将受到冲击，国内产业链将受益。

5. 光通信产业链表现

• 光器件厂商占据全球约15%市场份额，无源光器件竞争力较高，主要厂商包括光迅科技、昂纳科技、天孚通信等。
• 5G对光模块的需求增加，尤其是25G、50G PAM4等高速率模块，推动光通信设备和光器件行业业绩改善。
• 光棒自给能力成为行业竞争的关键，具备光棒能力的公司如亨通光电、中天科技、长飞光纤等表现良好。

6. 无线通信板块投资机会

• 天线需求大幅增加，5G基站天线需求预计增长1.3-3倍，带动射频前端器件市场。
• 5G基站对GaN、SiC等第三代半导体材料的需求增加，推动相关产业链发展。
• 射频器件与电缆（如大富科技、金信诺、神宇股份）以及铁塔（如梅泰诺）等细分领域有较大投资空间。

7. 云计算与边缘计算前景

• IaaS市场增长最快，2019年全球IaaS市场规模预计达395亿美元，中国IaaS市场增长迅速，阿里云占据主导地位。
• 边缘计算将受益于5G的超高速率、超大连接和超低时延特性，成为未来三年最大的行业云市场。
• 边缘计算相关公司如紫光股份、浪潮信息、网宿科技、中新赛克、中科创达等值得关注。

关键信息

5G投资规模与结构

• 5G投资规模预计是4G的1.5倍，至少1.2万亿元。
• 5G资本开支主要集中在传输设备、光模块、射频器件、基站天线等环节。

5G主要应用场景

• 云游戏、工业互联网、VR/AR、高清视频、车联网、工业控制等将成为5G落地的重要场景。
• MEC（多接入边缘计算）架构将推动边缘计算、云计算、AI等技术的融合应用。

通信行业各子板块表现

• 云计算/IDC/CDN：2019Q1营收同比增长16.64%，利润增长加速。
• 网络终端：营收同比下降10.61%，但利润增长明显改善。
• 光通信：营收增速微降，但利润增长良好。
• 网络设备：营收增长较2018年有所改善，利润大幅增长。
• 网络服务：盈利情况提升，主要由中国联通带动。

5G技术与产业链布局

• 5G主要技术包括超大容量传输、SDN/NFV、PAM4光模块、GaN材料等。
• 中国光器件厂商在全球市场中具备一定竞争力，未来有望进一步扩大市场份额。

投资建议与重点公司

• 建议关注公司包括：烽火通信、中兴通讯、中国联通、光迅科技、中际旭创、新易盛、博创科技、中科创达、网宿科技、鸿博股份、世嘉科技、大富科技、亨通光电、中天科技、长飞光纤等。
• 各公司估值与盈利预测显示未来增长潜力较大，部分公司PE估值处于合理区间，具备投资价值。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧：可能对通信行业造成一定冲击，尤其是依赖美国技术的厂商。
• 技术研发进度不及预期：5G技术发展和应用落地需时间，若进度不及预期可能影响行业增长。
• 5G部署进程不及预期：若5G建设速度低于预期，将影响产业链相关企业的业绩表现。

总结

2019年通信行业在5G商用启动和资本开支反转的推动下，整体呈现复苏态势。尽管受到中美贸易摩擦和华为事件的影响，但国内5G产业仍保持稳步推进，光通信、无线通信、云计算及边缘计算等子行业均有良好投资机会。随着5G技术的成熟和产业链的完善，通信行业有望持续增长，相关公司具备较高的投资价值。