20210822-国信期货-油脂油料周报_国际原油下跌_国内外油脂冲高回落_36页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年8月22日国内外油脂油料市场的走势，重点探讨了蛋白粕与油脂市场在国际原油下跌、天气变化及供需关系影响下的表现。报告指出，尽管部分市场存在短期需求支撑，但整体市场仍面临供给担忧减弱和成本驱动不足的双重压力，导致市场高位回落。

美豆市场：
- CBOT大豆价格先扬后抑，出口销售增加提振需求，但主产区单产高于预期及降雨天气缓解了供给担忧，导致价格回落。
- 美豆11月合约跌破关键支撑位1300，市场预期未来可能进一步下探至1240一线。
- 美元走强和国际原油下跌加剧了美豆的下跌压力。
国内蛋白粕市场：
- 受美豆下跌影响，国内蛋白粕价格承压，尽管油厂开工率上升、库存下降，但成本驱动减弱。
- 市场担忧下游采购提前透支需求，多头离场，期价回落至震荡区间下限。
- 当周大豆开工率为53.71%，豆粕库存为77万吨。
豆粕与菜粕表观消费量：
- 当周豆粕表观消费量为174万吨，菜粕为150万吨，显示需求有所回升。
- 菜粕库存为0.4万吨，较上周增长。
基差分析：
- 豆粕基差相对坚挺，国内现货走势略强于期货。
- 豆粕与菜粕的主力合约价差小幅回落。

美豆油市场：
- 受国际原油下跌及生物燃料政策不确定性影响，美豆油价格高位回落。
- 美国环境保护署建议下调2021年生物燃料掺混数量，引发市场担忧。
马棕油市场：
- 周初因供应紧张及令吉汇率下跌，价格一度创新高。
- 随后国际原油下跌及8月产量环比增加，出口环比下降，导致价格回落。
- 当周棕榈油价格走势与豆油趋同，国内棕榈油库存出现回升。
国际油脂信息：
- 马来西亚9月毛棕榈油出口税维持在8%，但参考价上调。
- 印尼可能提高9月毛棕榈油出口关税，削弱其竞争力。
- 马来西亚8月上旬棕榈油出口量环比下降，但部分机构数据显示略有回升。
- 印度7月棕榈油进口量远低于预期，显示国内需求疲软。
国内油脂市场：
- 当周三大油脂库存共计199万吨，较上周略有下降。
- 豆油库存为115万吨，菜油为50万吨，棕榈油为33万吨。
- 棕榈油进口盘面利润转差，贸易商采购意愿减弱，近两周累计采购2~3船，船期在10月。
基差分析：
- 国内油脂区域基差波动，豆油基差结构偏强，棕榈油和菜油基差偏弱。
- 油脂间价差关系显示，豆油和菜油走势较强，棕榈油相对偏弱。

技术面分析：
- 豆粕短线指标偏空，中线和长期指标偏多，关注3450一线支撑。
- 菜粕、豆油、棕榈油均呈现短线指标缠绕，中线和长期指标偏多。
- 若豆粕跌破3330一线，短线偏空操作。
基本面分析：
- 蛋白粕市场短期承压，主要因美豆价格走低及需求透支预期。
- 油脂市场整体高位回落，供给增长有限，需求是主要变数。
- 国内油脂库存稳中有增，市场或跟随国际油脂下挫，操作上建议逢高沽空。