20231014-格林期货-油脂油料期货周报_国际原油强势和政策收储预期_关注油脂油料反弹持续性_33页_4mb

油脂油料期货周报分析总结

一、宏观逻辑

• 国际原油：巴以冲突推升原油价格，WTI原油若突破90美元将对油脂形成支撑。
• 货币政策：国内连续两次降准释放流动性，稳定市场资金面。
• 汇率：人民币贬值后快速反弹，叠加降准，短期宏观情绪偏暖。

二、供需逻辑

供应端

1. 美豆：单产下调至496蒲式耳/英亩，期末库存降至5年最低，但出口不及预期拖累基本面修复。
2. 马来棕榈油：9月产量环比微增，出口不及预期，库存增至2314万吨，季节性减产预期待验证。
3. 国内库存：
   • 豆油：库存回升至1198万吨，合同增加。
   • 棕榈油：库存780万吨，压榨利润亏损缩窄。
   • 菜籽油：进口压榨利润良好，开机率提升。

需求端

1. 豆粕：基差高位（387元/吨），饲料需求偏弱，水产养殖淡季压制消费。
2. 油脂：餐饮消费环比增长，但猪价低迷致养殖利润承压，豆菜粕价差回升（960元）提升替代需求。

不可控因素

• 巴拿马运河运力受限，大型货轮需减载，国际贸易成本增加。

三、操作建议

• 油脂：
  • 豆油2401：压力8400元，支撑7650元。
  • 棕榈油2401：压力7650元，支撑6900元。
  • 菜籽油2401：压力9200元，支撑8500元。
• 豆粕：
  • 2401关注3980元压力及3750元支撑。
• 套利建议：豆粕1-5正套、豆油1-5正套。

四、风险提示

• 核心风险：国际原油价格波动、美元汇率变化。
• 供应扰动：美豆运输问题、俄罗斯菜籽进口增加。
• 需求疲软：水产淡季、餐饮消费恢复不及预期。