20220307-华泰期货-油脂油料周报_豆粕高位震荡_油脂见顶回落_6页_837kb

豆粕与油脂市场总结

核心内容

当前豆粕与油脂市场呈现高位震荡与见顶回落的态势。国际油籽市场因供应紧张和俄乌冲突导致油脂价格大幅上涨，但随着美国政府可能调整生物燃料政策以抑制通胀，以及东南亚棕榈油进入季节性增产周期，油脂价格预计将出现高位回落。同时，南美大豆大幅减产已反映在当前价格中，国内抛储政策进一步对豆粕价格形成压制，预计短期豆粕价格震荡偏弱。

主要观点

国际油籽市场

• 美国大豆出口销售：截至2月17日的一周，美国净出口销售大豆224.3万吨，其中2021/22年度85.7万吨，2022/23年度138.6万吨。
• 巴西大豆产量：StoneX公司预计2021/2022年度巴西大豆产量为1.212亿吨，较2月预测减少4.2%。
• 巴西大豆出口：预计2022年3月巴西大豆出口量为1177万吨，低于上年同期的1500万吨。
• 美国政策影响：拜登政府正在研究是否放弃生物燃料混合法令，以稳定食品价格。

国内粕类市场

• 豆粕库存：上周豆粕库存为33万吨，环比减少1万吨。
• 菜粕库存：上周菜粕库存为3.3万吨，环比减少0.4万吨。
• 现货基差：华南豆粕现货基差为m05 + 900，华南菜粕现货基差为rm05 + 130。
• 市场策略：粕类市场整体保持单边中性，预计价格震荡偏弱。

国内油脂市场

• 豆油库存：上周豆油库存为89万吨，环比减少3万吨。
• 菜油库存：上周菜油库存为35万吨，环比增加1万吨。
• 棕榈油库存：上周棕榈油库存为35万吨，环比减少2万吨。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差为p05 + 1600，华北一级豆油现货基差为y05 + 770，华南四级菜油现货基差为oi05 + 800。
• 市场策略：油脂市场整体保持单边谨慎看空，预计价格高位回落。

关键信息

供需分析

• 油脂市场：价格高位后，供应端紧张状况将缓解，叠加国内植物油抛储政策，短期价格预计回落。
• 豆粕市场：南美大豆减产已反映在价格中，国内政策对价格形成压制，短期震荡偏弱。

图表数据

• 图1-6：显示全球大豆、菜籽库销比及马来棕榈油产量、单产、出口和库存数据，反映国际油籽供需变化。
• 图7-12：展示国内进口大豆、豆粕、豆油、棕榈油及三大油脂库存情况，体现国内供需动态。
• 图13-24：提供豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油及油粕比、压榨利润、进口利润等基差数据，为市场策略提供依据。

交易策略

• 粕类：单边中性，建议观望或轻仓操作。
• 油脂：单边谨慎看空，建议逢高卖出或做空操作。

风险提示

• 俄乌冲突：可能对国际市场产生持续影响，导致价格波动。
• 政策变化：美国生物燃料政策调整及国内抛储政策可能对市场造成冲击。
• 天气与产量：南美干旱、东南亚增产周期等天气和产量因素可能影响供需格局。

投资咨询信息

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