20210523-国信期货-油脂油料周报_原油大幅下挫_国内外油脂大幅回落_32页_1mb

原油大幅下挫 国内外油脂大幅回落

核心内容

本报告为国信期货发布的油脂油料周报，内容涵盖蛋白粕与油脂市场的最新行情回顾、基本面分析、市场动态及后市展望，重点分析了美国、巴西、阿根廷等主要产区的天气、出口、播种进度等对市场的影响，同时关注了国内外油籽及油脂价格走势、内外价差、基差分析等关键因素。

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主要观点

蛋白粕市场分析

1. 国际市场表现：

   • CBOT大豆本周震荡下滑，受原油市场暴跌及出口销售报告不及预期影响。
   • 美豆产区天气总体晴好，但外部宏观环境疲软，市场进入调整阶段。
   • 美国大豆播种进度加快，但当前天气溢价不多。

2. 国内市场表现：

   • 国内豆粕市场跟盘走低，但基差止跌回升。
   • 本周豆粕库存略有下滑，但成交转向清淡，市场观望情绪浓厚。
   • 成本驱动仍是连粕交易的主要逻辑。

3. 市场动态：

   • 牧原食品减少豆粕使用，降低成本5.6亿元。
   • 中国农业部建议减少饲料中玉米和豆粕用量，符合国家战略。
   • NOPA数据显示，4月美国大豆压榨量降至近19个月次低水平，因部分压榨厂停产维修。

4. 价格与成本分析：

   • 美湾到港大豆成本4858元/吨，巴西到港大豆成本4470元/吨，国内分销价4980元/吨。
   • 当前大豆压榨利润仍为亏损，但南美亏损幅度缩小。

5. 基差分析：

   • 黄大豆一号合约基差呈现倒挂，但近期有所改善。
   • 豆粕区域基差波动，M2109合约支撑位在3450-3500元/吨。

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油脂市场分析

1. 国际油脂市场：

   • CBOT豆油冲高回落，受原油暴跌影响，期价震荡回落。
   • 马棕油先扬后抑，期价周二创新高后大幅下挫，市场情绪影响显著。
   • 马来西亚棕榈油产量下降，出口量上升，库存紧张，后期下跌概率减弱。

2. 国内市场表现：

   • 国内油脂震荡下挫，受国际油脂下跌影响。
   • 国内油脂库存缓慢回升，三大油脂均有所增加。
   • 国内油脂走势弱于国际，主要因库存累库及政策调控影响。

3. 市场动态：

   • 印度分析师认为，棕榈油价格将在疫情恢复前持续下跌。
   • 马来西亚5月1-20日棕榈油出口量环比提高16%，但产量下降，库存趋紧。
   • 棕榈油进口价格对盘面倒挂明显，刺激国内贸易商增加进口，本周新增12船买船。

4. 价差分析：

   • 油脂间期货价差关系显示，豆油>棕榈油>菜油。
   • 豆棕价差出现回升，油脂油料品种间套利关系震荡。

5. 基差分析：

   • 豆油、棕榈油、菜籽油基差结构显示市场存在一定的成本支撑。

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后市展望

季节性分析

• 市场季节性因素对价格走势有一定影响，但具体影响需结合天气、政策及宏观经济变化综合判断。

技术层面

• 豆粕：短线指标偏空，中线指标缠绕，长期指标偏多。
• 豆油：短线指标偏空，中线及长期指标偏多。
• 棕榈油：短线指标缠绕，中线及长期指标偏多。
• 菜油：短线指标偏空，中线指标缠绕，长期指标偏多。

基本面展望

• 蛋白粕：美豆市场弱势震荡或延续，7月支撑位在1500美分/蒲式耳。
• 油脂：美豆油基本面偏强，但受原油下跌影响，市场进入阶段性调整。
• 棕榈油：产量下降导致库存紧张，后期下跌概率减弱，4000元/吨为重要支撑位。
• 国内油脂：库存回升及政策调控导致多头平仓，但进口成本支撑明显。
• 市场风险：国际经济变化及国内政策调整是当前市场最大的风险因素。

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关键信息汇总

• 美豆出口：5月13日当周出口检验量30.9万吨，对华出口占5.5%。
• 巴西天气：未来两周少雨，干旱持续。
• 阿根廷天气：出现降雨，有助于作物生长。
• 大豆播种进度：美国18个主产州播种完成61%，出苗率20%。
• 油脂走势：豆油>棕榈油>菜油，豆棕价差回升。
• 棕榈油产量：5月1-15日产量下降18%，库存趋紧。
• 进口成本：巴西大豆成本4470元/吨，低于美湾成本4858元/吨。
• 豆粕库存：预期回升，对市场有所打压。
• 豆粕支撑位：M2109合约支撑位在3450-3500元/吨。
• 棕榈油支撑位：4000元/吨为重要支撑位。

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总结

本报告指出，当前国际原油市场暴跌对蛋白粕和油脂市场造成较大冲击，导致CBOT大豆及油脂期价震荡下行。国内豆粕市场跟盘走低，但基差止跌回升，库存略有下滑。油脂市场则因国际价格下跌及国内政策调控而震荡回落，棕榈油因产量下降及库存紧张，下跌压力减弱。市场整体呈现短期偏空、中期震荡、长期偏多的走势，建议投资者关注天气变化、政策动向及国际经济形势，采取波段操作策略。