20240828-浙商证券-华光新材-688379.SH-华光新材2024年半年报点评报告_传统_新兴_海外领域营收齐增_盈利能力显著提升_3页_430kb

华光新材（688379）半年报点评

一、业绩概览

2024年上半年，华光新材实现营业收入868亿元，同比增长234.6%；归母净利润4.5亿元，同比增长390.2%；扣非归母净利润4.4亿元，同比增长513.0%。其中，单季度Q2营收507亿元，同比增长224.8%，净利润增速达544.1%。

二、增长驱动因素

1. 传统优势领域稳增
   制冷与电力电气行业收入同比分别增长超20%和30%，继续巩固领先地位。
2. 新兴赛道高速增长
   电子及新能源汽车行业收入分别同比增长55%和30%，新业务增长势头强劲。
3. 海外市场拓展加速
   成功进入亚太、北美、欧洲等市场，海外销售收入同比增长近50%。

三、盈利能力显著提升

• 毛利率大幅上升：上半年毛利率达15.04%，同比提升13.1个百分点；Q2毛利率升至17.62%，同比大涨24.4个百分点。
• 成本控制与运营优化：原材料价格上涨推动利润修复，同时通过精益管理、产线优化等举措提升效率。

四、财务预测与估值

• 收入预期：2024-2026年预计营收分别为1825亿、2271亿、2741亿，年复合增长率28.97%-20.71%。
• 利润预测：归母净利润预计66亿、93亿、128亿元，同比增长58.20%-38.06%。
• 估值评级：维持“买入”评级，目标EPS分别为0.74元、1.04元、1.43元。
• 估值指标：当前PE为27.95倍，PB为1.24倍，EV/EBITDA为22.61倍。

五、风险提示

1. 制冷、电力电气领域下游需求疲软；
2. 新能源车、电子等新赛道需求不及预期；
3. 大宗原材料价格波动可能影响盈利能力。