> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华光新材（688379.SH）总结 ## 核心内容 华光新材（688379.SH）是一家专注于新材料领域的企业，主要产品包括铜基钎料、银钎料、铝基钎料、锡基钎料等，广泛应用于制冷、电力电气、电子等下游行业。公司2026年9月4日首次获得“买入-B”评级，表明其未来业绩增长潜力较大。 ## 公司业绩表现 - **2026年上半年**： - 实现收入 **23.09亿元**，同比增长 **91.44%** - 归母净利润 **0.92亿元**，同比降低 **25.56%**（因2025年上半年确认拆迁收益） - 扣非归母净利润 **0.90亿元**，同比增长 **103.78%** - 第二季度收入 **12.31亿元**，同比增长 **98.37%**，环比增长 **14.09%** - 归母净利润 **0.55亿元**，同比增长 **96.79%**，环比增长 **47.52%** - 扣非归母净利润 **0.53亿元**，同比增长 **112.25%**，环比增长 **47.78%** ## 业务发展亮点 - **液冷业务**：以AI服务器液冷板精密焊片为核心产品，2026年上半年营收达 **2.16亿元**，已超过2025年全年收入，占总营收的 **9.36%**，成为业绩增长的重要动力。 - **海外市场拓展**：业务已覆盖 **60个国家和地区**，2026年上半年海外营收 **1.71亿元**，同比增长 **81.72%**。 - **泰国工厂投产**：一期工厂 **1000吨产能** 已完成，覆盖多种钎料产品，有助于实现 **本地化生产交付**，提升交付效率和市场响应能力。 ## 产品与市场拓展 - **传统业务**：制冷和电力电气领域持续增长，分别实现营收 **8.73亿元** 和 **4.49亿元**，同比增长 **65.31%** 和 **58.32%**。 - **新兴领域**：电子领域营收达 **6.88亿元**，同比增长 **177.37%**；新能源汽车领域营收 **1.53亿元**，同比增长 **141.13%**，显示公司在新领域的快速拓展。 ## 投资建议与估值预测 - **营收预测**（单位：亿元）： - 2026E: **44.48** - 2027E: **54.36** - 2028E: **63.97** - **归母净利润预测**（单位：亿元）： - 2026E: **2.21** - 2027E: **3.30** - 2028E: **4.26** - **EPS预测**（元）： - 2026E: **2.32** - 2027E: **3.47** - 2028E: **4.48** - **PE预测**（倍）： - 2026E: **25.4** - 2027E: **17.0** - 2028E: **13.2** - **PB预测**（倍）： - 2026E: **3.6** - 2027E: **3.0** - 2028E: **2.5** ## 风险提示 1. **市场竞争风险**：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。 2. **原材料价格波动风险**：白银、铜等原材料价格波动可能影响公司业绩。 3. **跨国经营风险**：泰国工厂的运营可能带来管理复杂性和不确定性。 4. **新产品开发风险**：新产品研发周期长，若进展不及预期或失败，可能影响业绩增长。 ## 财务数据与指标 ### 营收与利润 | 年度 | 营收（亿元） | YoY（%） | 归母净利润（亿元） | YoY（%） | |------------|--------------|----------|---------------------|----------| | 2024A | 19.18 | 35.5 | 0.81 | 93.8 | | 2025A | 25.56 | 33.3 | 1.88 | 133.3 | | 2026E | 44.48 | 74.0 | 2.21 | 17.3 | | 2027E | 54.36 | 22.2 | 3.30 | 49.5 | | 2028E | 63.97 | 17.7 | 4.26 | 29.2 | ### 毛利率与净利率 | 年度 | 毛利率（%） | 净利率（%） | |------------|-------------|-------------| | 2024A | 13.8 | 4.2 | | 2025A | 12.9 | 7.4 | | 2026E | 12.6 | 5.0 | | 2027E | 13.8 | 6.1 | | 2028E | 14.3 | 6.7 | ### ROE与估值指标 | 年度 | ROE（%） | P/E（倍） | P/B（倍） | EV/EBITDA（倍） | |------------|----------|-----------|-----------|----------------| | 2024A | 8.1 | 69.5 | 5.6 | 43.6 | | 2025A | 16.0 | 29.8 | 4.8 | 24.1 | | 2026E | 14.2 | 25.4 | 3.6 | 21.3 | | 2027E | 17.7 | 17.0 | 3.0 | 14.5 | | 2028E | 18.9 | 13.2 | 2.5 | 11.6 | ## 分析师信息 - **分析师**：冀泳洁 博士、申向阳 - **执业登记编码**：冀泳洁：S0760523120002；申向阳：S0760526080001 - **邮箱**：jiyongjie@sxzq.com、shenxiangyang@sxzq.com ## 投资评级说明 - **买入-B**：预计公司股价在6-12个月内相对基准指数涨幅 **超过15%** - **评级体系**： - 公司评级：买入（>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-15%--5%）、卖出（<-15%） - 行业评级：领先大市（>10%）、同步大市（-10%--10%）、落后大市（<-10%） - 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数） ## 免责声明 本报告由山西证券研究所发布，基于公开信息整理，不构成投资建议。公司保留所有权利，未经授权不得复制或传播。投资者应谨慎决策，注意市场风险。 ## 资料来源 - 常闻 - 山西证券研究所