20231106-浙商证券-华光新材-688379.SH-三季报点评报告_传统领域稳健增长_新领域延续高增态势_3页_784kb

报告摘要

华光新材（688379）三季报点评总结

核心内容概述

华光新材2023年前三季度实现营业收入10.51亿元，同比增长19.41%；归母净利润3735.73万元，扣非归母净利润3214.26万元。23Q3单季度营业收入3.48亿元，同比增长34.58%；归母净利润501.39万元，扣非归母净利润359.38万元。公司业绩表现稳健，尤其在新领域实现了快速增长，成为推动整体营收增长的重要动力。

主要观点与关键信息

1. 传统与新领域协同发展

传统领域：制冷暖通、电力电气等传统业务保持稳健增长。
新领域：电子、新能源汽车等新兴领域收入大幅增长，成为Q3营收增长的主要来源。

2. 新领域客户拓展积极

新能源汽车领域：公司是高压直流继电器龙头宏发股份和比亚迪动力电池陶瓷密封圈供应商美程陶瓷的钎料供应商，未来有望通过拓展新客户实现持续增长。
电子领域：公司推进锡焊膏作为战略项目，已在通讯、智能家电、光伏、安防等领域通过核心客户验证，预计后续客户上量将带来营收高增。

3. 国际化战略持续推进

公司在巩固亚太市场的同时，积极挖掘北美、欧洲、中东等市场机会。
通过将成熟产品推向国际市场，海外业务有望持续贡献增量收入。

4. 盈利预测与估值

营业收入预测：预计2023-2025年公司营业收入分别为15.22/20.37/26.18亿元，增速分别为24.74%/33.78%/28.55%。
归母净利润预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.50/0.91/1.42亿元，增速分别为479.01%/79.35%/56.67%。
每股收益预测：对应EPS分别为0.57/1.02/1.60元。
估值：对应P/E分别为35.86/20.00/12.76，估值逐步下降，反映盈利预期的提升。

5. 投资评级

投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现优于市场。

6. 风险提示

新能源汽车和电子等新业务下游需求不及预期；
海外市场拓展不及预期；
原材料价格波动风险。

财务摘要（单位：百万元）

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	1220.35	1522.32	2036.63	2618.16
归母净利润	8.72	50.48	90.54	141.84
每股收益(元)	0.10	0.57	1.02	1.60
P/E	207.66	35.86	20.00	12.76

财务比率分析

指标	2022	2023E	2024E	2025E
成长能力
营业收入增长率	0.78%	24.74%	33.78%	28.55%
归母净利润增长率	-80.71%	479.01%	79.35%	56.67%
获利能力
毛利率	10.15%	12.89%	13.71%	14.07%
净利率	0.71%	3.32%	4.45%	5.42%
ROE	0.96%	5.41%	8.95%	12.66%
ROIC	16.68%	4.75%	6.25%	7.50%
偿债能力
资产负债率	46.88%	48.24%	55.80%	60.56%
净负债比率	67.86%	74.54%	77.77%	81.14%
流动比率	1.93	1.93	1.67	1.55
速动比率	1.31	1.35	1.14	1.05
营运能力
总资产周转率	0.76	0.85	0.96	0.97
应收账款周转率	3.90	4.34	4.63	4.41
应付账款周转率	21.14	24.16	24.28	24.02
每股指标
每股收益	0.10	0.57	1.02	1.60
每股经营现金	-3.80	-0.68	-2.41	-3.26
每股净资产	10.10	10.94	11.86	13.39
估值比率
P/E	207.66	35.86	20.00	12.76
P/B	2.02	1.87	1.72	1.52
EV/EBITDA	39.44	22.87	16.44	12.80