20150215-兴业证券-医药行业_周报-业绩真空期_关注新医改背景下的模式创新机会_12页_688kb

医药行业周报总结（2015.2.9-2015.2.15）

核心内容

2015年2月9日至15日期间，医药生物板块表现良好，全周上涨4.59%，跑赢沪深300指数（上涨4.75%）。医药板块自年初以来上涨11.30%，在29个一级子行业中排名靠前，整体估值为40.55倍，相对沪深300的估值溢价率为235.96%，处于较低水平，但随着板块回暖，估值溢价率有所回升。分析师认为，医药板块在业绩真空期的1季度将更依赖主题投资，尤其是互联网医疗和医药电商。

主要观点

1. 医药板块表现：医药板块整体表现优于市场，估值相对合理，部分大中型白马品种估值已回落至近几年的中低水平，中期投资价值显现。
2. 主题投资机会：在处方药政策不明朗和行业增速平淡的背景下，市场更倾向于投资具有新模式和新技术的个股，如互联网医疗、基因测序、细胞治疗等。
3. 医药电商前景：医药电商被视为2015年的投资热点，尽管面临政策不确定性、落地周期长和商业模式不成熟的问题，但长期来看将是千亿级市场。
4. 政策与市场动态：分级诊疗、互联网药品经营管理办法、安徽医改方案等政策推动行业变革，为医药电商和互联网医疗提供发展契机。
5. 投资建议：分析师推荐三类投资标的，包括估值合理且有增长潜力的医疗服务和医疗器械企业、与处方药招标政策关联度低的OTC和制剂出口相关企业，以及互联网医疗主题个股。

关键信息

重点公司及评级

推荐组合

• 稳健配置组合：恒瑞医药（创新药和制剂出口双轮驱动）、科伦药业（估值低，业绩稳定增长）、华东医药（内生增长强劲，估值偏低）、云南白药（低估值消费品龙头，政策影响小）。
• 积极进取组合：片仔癀（业绩触底反弹，大健康及对外合作提速）、京新药业（业绩确定性高增长）、通策医疗（口腔及辅助生殖业务空间巨大）、新华医疗（优质医疗器械龙头，国企改革预期强烈）。

个股表现

• 涨幅前五：嘉事堂（25.34%）、康美药业（24.51%）、九州通（23.18%）、瑞康医药（22.41%）、浙江震元（22.18%）。
• 跌幅前五：国药一致（-6.34%）、国药股份（-6.21%）、天坛生物（-3.87%）、现代制药（-3.59%）、翰宇药业（-3.47%）。

风险提示

• 超市场预期的政策利空出台；
• 如果创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

分析师声明

分析师项军、徐佳熹、邓晓倩、李鸣在报告中表达了独立、客观的研究观点，未因本报告获得任何补偿。

法律声明

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总结

2015年初以来，医药板块表现优于市场，估值有所回升但整体仍处于低位，具备中期投资价值。在政策不确定和行业增速平淡的背景下，主题投资成为主要方向，尤其是互联网医疗和医药电商。分析师推荐关注具有稳定增长和良好估值的医药企业，同时提醒注意政策风险和市场波动风险。