20150505-招商证券-医药行业_2015年5月月报-寻找主题性投资机会_18页_1mb

医药行业2015年5月月报总结

核心观点

医药板块在2015年3月全面启动，年初至今涨幅近60%，大幅跑赢大盘。作为防御性品种，在2014年全年涨幅倒数第一的基础上，我们认为其安全性较好，配置价值高，建议继续加强配置。

稳健组合建议

• 品牌OTC、低价药及血制品：这类标的普遍滞涨，估值水平较低，建议加仓。
• 关注基本面良好、业绩稳健增长、估值有吸引力的二线股：如华东医药、双鹭药业、长春高新等。
• 关注股东有诉求（如增发、并购等）及估值较低的标的：如恒康医疗、信立泰、莱美、誉衡、健民、红日、人福、普洛等。
• 国企改革相关标的：推荐浙江震元、中新药业、国药股份、国药一致。

进取组合建议

• 医药电商与移动医疗：继续看好医药电商，推荐九州通、一心堂；移动医疗推荐鱼跃、乐普。
• 大生物药产业链布局：推荐沃森生物，其疫苗和单抗研发进展显著，估值被低估。
• 其他进取型标的：如恒康医疗、普洛药业、瑞康医药、乐普医疗等。

行业最新数据更新

4月份行情回顾

• 医药板块4月份上涨15.79%，跑输大盘1.83个百分点。
• 医药子板块涨幅：
  • 化学制剂：15.67%
  • 化学原料药：11.73%
  • 中药：15.32%
  • 医药商业：15.27%
  • 生物制品：16.54%
  • 医疗器械：15.41%
  • 医疗服务：31.08%

估值情况

• 医药板块15年PE为39倍，处于历史相对低位。
• 全部A股15年PE为20倍，医药股估值相对溢价近96.5%，处于历史相对高位。
• 子板块估值（15年PE）：
  • 化学原料药：45倍
  • 化学制剂：40倍
  • 中药：30倍
  • 生物制品：52倍
  • 医疗器械：64倍
  • 医药商业：37倍
  • 医疗服务：71倍

投资组合回顾

重点公司盈利预测与投资评级

品牌中药

现代中药

医疗器械与装备

医疗服务

综合类

招商医药小组2015年4月研究报告

重点推荐

• 恒康医疗：与旷胎县深度合作，医疗服务产业持续扩张。
• 沃森生物：重磅品种潜力大，公司价值被低估。
• 东阿阿胶：横跨“补血、滋补、养颜”大品类品牌消费品，未来有拓展空间。
• 鱼跃医疗：积极布局互联网医疗，与阿里健康战略合作，期待更多外延进展。
• 爱尔眼科：推出加强版省会医院合伙人计划，加快打造亿元俱乐部医院群。
• 普洛药业：14年净利增长92.5%，大股东和管理层大比例参与定增，长线看好。
• 瑞康医药：业绩稳健增长，新业务提升价值。
• 乐普医疗：15年Q1净利增长37%，继续看好其心血管全产业链布局。
• 一心堂：15年Q1净利增长16%，上半年净利预增5%-45%。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。

• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间。

• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。

• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

分析师承诺

• 李珊珊：招商证券医药行业首席分析师，8年证券从业经验，CPA。
• 徐列海：医药行业分析师，中山大学金融学硕士，生物技术、会计双学士。
• 张同：医药行业分析师，天津大学制药工程系硕士。
• 李勇剑：医药行业研究助理，北京大学医学部药物化学系硕士。

团队荣誉

• 2011年新财富最佳分析师第3名。
• 2011年证券业金牛分析师第2名。
• 2011年卖方分析师水晶球奖第3名。
• 2012年新财富最佳分析师第4名。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 本报告内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价。
• 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
• 本报告版权归招商证券所有，未经事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。