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家电行业研究周报总结

核心内容

本报告分析了2013年8月家电行业市场表现、行业数据、原材料价格趋势、房地产行业运行情况及重点公司表现。整体来看，家电行业在中报发布后出现估值修复行情，但黑电企业表现相对较弱。分析师建议关注地产销售情况，并对部分重点企业给出投资建议。

主要观点

• 市场表现：
  上周家电板块指数上涨0.12%，跑赢沪深300指数1个百分点，在申万一级行业中排名居中。海立股份、澳柯玛、青岛海尔涨幅靠前，而银河电子、依米康、兆驰股份跌幅较大。

• 行业数据：

  • 空调：7月内销量559万台，同比增长10%；出口量338万台，同比持平；库存同比下降20%，显示行业开始主动补库。格力表现一般，美的和海尔增长较好。
  • 冰箱：7月内销505万台，同比下滑16%；出口213万台，同比增长9%；库存持续下降，行业格局稳定。
  • 洗衣机：7月内销228万台，同比增长11%；出口156万台，同比下降15%；库存大幅增长，行业格局稳定。
  • 液晶电视机：TCL和创维内销受“节能产品惠民工程”退出影响，出现下滑，但出口增长显著。
  • 厨电：油烟机和燃气灶市场增长平稳，老板电器、方太表现优于行业平均水平，美的逐步恢复。

• 原材料价格：
  白电原材料价格略有浮动，塑料价格环比上升1%，其他原材料基本保持不变。液晶面板价格继续下跌，但预计第三季度价格将维持在合理区间，有利于下半年出货量提升。

• 房地产行业：
  8月第三周，30大中城市商品房成交面积环比上升17%，但同比下降7%。三线城市跌幅最大，一线和二线城市成交面积环比上升。房地产政策趋于稳定，预计下半年市场将平稳发展。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：

  • 一线白电企业：格力电器、美的电器、青岛海尔
  • 有改善预期的二线企业：小天鹅、美菱电器
  • 一线厨电企业：老板电器

• 估值与盈利预测：

  股票名称	股票代码	2013年EPS（元）	2014年EPS（元）	2015年EPS（元）	2013年PE（倍）	2014年PE（倍）	2015年PE（倍）	投资评级
  格力电器	000651	2.45	3.00	3.53	10.63	8.69	7.39	推荐
  美的电器	000527	4.26	5.10	6.04	9.19	7.68	6.48	推荐
  青岛海尔	600690	1.40	1.61	1.83	9.14	7.98	7.00	推荐
  老板电器	002508	1.38	1.79	2.26	26.14	20.07	15.94	推荐
  小天鹅	000418	0.67	0.80	0.96	11.83	9.80	8.23	推荐
  美菱电器	000521	0.31	0.37	0.44	11.36	9.64	8.20	推荐
  苏泊尔	002032	0.93	1.10	1.27	13.44	11.34	9.85	推荐

公司点评

• 美的电器：
  上半年营业收入增长19%，归母净利润增长25%，业绩符合预期。公司战略调整效果显著，毛利率提升，现金流改善，集团整体上市后协同效应显现。

• 青岛海尔：
  上半年营业收入增长6.2%，归母净利润增长15%，业绩符合预期。公司股权激励实施后，业绩增长确定性强，盈利能力稳步提升。

• 苏泊尔：
  上半年营业收入增长24%，归母净利润增长25%，业绩超出预期。出口增长显著，毛利率基本平稳，现金流一般。

风险提示

• 系统性风险：市场波动、政策变化等可能影响行业整体表现。

行业新闻

• 房贷收紧：广州多家银行暂停房贷，影响二手房交易量，房贷利率逐渐上浮。

• 银行风控意识加强：银行对房贷的风控更加严格，预计未来房贷折扣将减少。

• 政策支持：房地产政策倾向于扶持首套住房需求，公积金贷款可能更为乐观。

总结

本报告指出，家电行业在中报发布后出现估值修复，但黑电企业表现一般。白电和厨电企业业绩较好，出口增长显著。房地产行业政策趋于稳定，但房贷收紧可能对市场产生一定影响。重点推荐一线白电和厨电企业，以及有改善预期的二线企业。整体来看，行业数据和企业表现表明，家电板块未来半年仍有增长潜力。