20220117-西南证券-东鹏饮料-605499.SH-Q4延续高增_产品+渠道持续发力_4页_1mb

东鹏饮料Q4业绩总结

核心内容

东鹏饮料在2021年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计在11.5亿元至12.5亿元之间，同比增长41.6%至53.9%。其中，第四季度归母净利润预计在1.5亿元至2.5亿元之间，同比增长42.5%至135.1%，略超市场预期。公司持续推动产品创新和全国化渠道拓展，以巩固其在能量饮料市场的领先地位。

主要观点

• 产品策略：公司以能量饮料为核心产品，包括东鹏特饮、0糖特饮和东鹏加气。东鹏特饮通过科学配方（如牛磺酸、赖氨酸及多种B族维生素）形成抗疲劳体系，市占率位居第二。公司正在打造“能量+”产品线，以满足不同消费场景和人群的需求。
• 渠道拓展：公司采用“精耕+大流通”模式，重点在广东、广西、华东、华中等核心市场增强渠道渗透力，同时利用经销商资源扩大覆盖面。线上线下推广结合，提升消费者复购率。
• 产能建设：公司正在建设华中总部及生产基地，以降低运输成本并完善全国布局。此外，还计划建设华南、重庆、南宁生产基地，预计达产后形成110万吨产能，缓解产能瓶颈，增强规模效应。
• 行业前景：能量饮料行业增速高于软饮料行业，过去五年复合增速约9%。随着消费水平提高，行业仍有较大增长空间。公司通过高性价比和差异化包装避开与红牛的直接竞争，主要吸引蓝领、司机、快递员等消费群体。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为12.1亿元、15.7亿元、19.6亿元，EPS分别为3.02元、3.91元、4.90元，对应动态PE分别为52倍、40倍、32倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：全国化推广不及预期、市场竞争加剧、食品安全风险等。

关键信息

财务数据概览

财务分析指标

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：强于大市

总结

东鹏饮料凭借产品创新和渠道拓展，持续推动业绩增长。其核心产品东鹏特饮在能量饮料市场占据第二位，通过差异化策略避开与红牛的直接竞争。公司正在加速全国化布局，通过建设多个生产基地提升产能和规模效应，同时降低运输成本。盈利预测显示，公司未来三年的盈利能力有望持续增强，动态PE逐步下降，估值趋于合理。公司面临全国化推广、市场竞争和食品安全等风险，但整体发展趋势积极，维持“买入”评级。