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东鹏饮料 (605499) 业绩总结

核心内容

东鹏饮料（605499）于2022年1月17日发布业绩快报，2021年归母净利润预计为11.5亿元至12.5亿元，同比增长41.61%至53.93%。扣非净利润预计为10.5亿元至11.5亿元，同比增长30.45%至42.87%。公司首次被华鑫证券推荐，投资评级为“推荐”。

主要观点

1. 四季度业绩强劲增长

• 2021年第四季度归母净利润预计为1.54亿元至2.54亿元，同比增长42.6%至135.2%。
• 业绩超预期主要得益于：
  • 产品结构和客户结构的持续优化；
  • 全国市场传统渠道的积极拓展，提升铺市率与覆盖广度；
  • “能量+”产品线的打造，满足多样化市场需求；
  • 线上线下多维度推广策略的实施。

2. 能量饮料持续高增长

• 2021年1-3季度能量饮料营收达53.38亿元，同比增长42%，占营收比例从93.5%提升至96.2%。
• 公司持续发力能量饮料产品线，预计四季度仍保持增长势头。

3. 区域扩张策略明确

• 重点发力区域包括华东、西南、华中和北方大区，其中：
  • 华东市场营收6.13亿元，同比增长72%；
  • 西南市场营收3.34亿元，同比增长62.14%；
  • 华中市场营收6.12亿元，同比增长43.28%；
  • 北方大区营收0.56亿元，同比增长92%。
• 全国市场被划分为四个梯队：
  • 第一梯队：广东（成熟市场）；
  • 第二梯队：广西、湖南、江西、浙江；
  • 第三梯队：福建、安徽、河南；
  • 第四梯队：西北和北方地区。
• 不同梯队采取差异化策略，以实现渠道拓展与消费者培育。

4. 新品丰富产品矩阵

• 公司持续推出新品，包括：
  • 2020年6月推出“东鹏加氮”；
  • 2021年4月推出“0糖特饮”；
  • 2021年12月推出“她能”，针对女性市场。
• 通过“能量+”产品线，进一步丰富能量饮料产品矩阵。

5. 渠道下沉与扩张并举

• 在广东设立餐饮大区，打通餐饮渠道，推广多品类产品；
• 公司在广东省内推进渠道下沉，提升覆盖率和质量；
• 省外积极招商布局，建立完善销售体系；
• 截至2021年10月，公司已拥有近500万个终端网点，仍有较大开拓空间。

关键信息

财务数据概览

盈利预测

• 公司预计2021-2023年EPS分别为3.32元、4.47元、5.90元。
• 当前股价对应PE分别为47倍、35倍、27倍，显示估值逐步下降，成长性被看好。

财务指标分析

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 疫情对消费的影响；
• 线上拓展不及预期；
• 新品市场表现不及预期；
• 旺季销售不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 募投建设进度不及预期。

投资建议

华鑫证券首次对东鹏饮料进行推荐，给予“推荐”投资评级。公司凭借产品创新与渠道扩张双轮驱动，业绩表现超预期，未来成长性良好，预计在2021-2023年保持稳步增长，盈利能力和估值指标持续优化。

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有4年食品饮料行业研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券。
• 专业背景：经济学硕士，注重基本面研究，擅长把握中长期投资机会，尤其对白酒行业有深入研究。

总结

东鹏饮料凭借能量饮料产品的持续高增长和全国化扩张策略，实现业绩超预期。公司不断优化产品结构，拓展市场渠道，丰富产品矩阵，推动品牌影响力提升。未来随着全国市场布局的深入和新品的持续推出，公司有望实现更高增长，投资价值显著。