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东鹏饮料公司点评：多品类布局与全国化战略双驱动

总结

德邦证券对东鹏饮料（605499）进行研究,维持“增持”评级。重点分析如下:

业绩亮点

公司前三季度业绩增长迅猛，营收与净利润环比递增。2024Q1-Q3收入达1255.8亿元，增长45.34%；归母净利润270.7亿元，增长63.53%；扣非归母净利润266.3亿元，增长77.28%。单Q3实现营收466.8亿元，同比增幅达47.29%。

成长动能

产品结构优化

分为三类产品：

• 东鹏特饮表现稳健，Q1-Q3收入105.07亿元，同比增31.33%；
• 补水啦快速放量，Q1-Q3收入121.1亿元，同比激增2,921.1%，单Q3占比达15.7%，贡献61%的季度增量；
• 其他饮料同样高速增长，同比增速分别达145.43%及107.03%，公司多元产品策略成果显著。

区域扩张加速

业绩来源更均衡，除广东外各区域增速超40%，线上及其他渠道高速增长，全国化布局成效显著。

毛利率改善与费用控制

毛利率受益于成本下行，前三季度达45.05%，Q3增至45.81%，盈利能力持续提升。公司严格控制费用端，多项费率下降，显示良好成本控制能力，净利润率同步上升。

投资建议与估值

基于强劲增长动能，证券分析师调整盈利预测，2024-2026年预期营收与净利润均保持40%以上增速，估值PE持续收窄，维持“增持”评级。

风险提示

行业竞争加剧、原材料成本波动及新品推广风险等，投资者需关注。

综上，东鹏饮料通过多元化产品与全国化战略持续驱动业绩高增，未来增长具备较强确定性。