20230806-西南证券-东鹏饮料-605499.SH-份额持续提升_盈利能力持续改善_5页_1mb

财务表现强劲

2023年上半年实现营收546亿元（+272%），归母净利润111亿元（+468%）；Q2单季营收297亿元（+30%），归母净利润61亿元（+49%）。

核心业务驱动

• 东鹏特饮：上半年营收513亿元（+247%），市场份额占比提升至能量饮料行业第一。
• 其他饮料：收入达32亿元，同比增长928%，第二增长曲线初具规模。
• 区域布局：全国区域营收增长显著，经销商数量稳定，终端网点覆盖超过330万家。

盈利能力提升

• 毛利率43.1%，同比上升0.4个百分点；净利率20.3%，同比提升2.7个百分点。
• 销售费用率下降0.6个点，财务费用率因利息收入增加下滑0.6个点。

全国化与产能扩张

截至2023上半年，公司覆盖全部地级城市，建立7大生产基地，新基地2023年下半年投产，保障长期需求空间。

投资建议与展望

预计2023-2025年归母净利润分别为194、245、299亿元，对应PE分别为38、30、24倍，维持“买入”评级。

风险提示

全国化推广、原材料价格波动及食品安全风险等。