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东鹏饮料季报点评总结

投资评级
行业：食品饮料/饮料乳品
投资评级：买入（维持）
目标价格：未知
当前价格：1822元

核心业绩表现
报告期（2023年前三季度）收入/归母净利润分别为86.41/16.56亿元，同比增长30.05%/42.05%。2023年第三季度收入/归母净利润为31.81/5.47亿元，同比增长35.17%/33.25%。

产品与市场动态

• 核心产品：东鹏饮料收入保持稳定增长，500ml金瓶销量持续提升。收入占比从89.94%下降至89.44%，位次略有下滑。
• 新品类增长显著：其他饮料类收入增长高达32,534%，实现快速增长。23Q3推出东鹏大咖“生椰拿铁”、东鹏补水啦“青柠口味”、无糖茶“乌龙上茶”等产品，拓展消费群体。

渠道拓展与销售网络

• 区域布局：华东、华中、西南、华北等区域收入同比大幅提升，市场份额显著增长。
• 经销商网络：经销商数量增至2780家，华北和直营渠道增长较快。
• 多渠道均衡发展：经销、直营、线上渠道均实现30%以上增长，收入占比有所优化。

财务表现

• 毛利率提升：Q3毛利率为41.51%，同比提升1.46个百分点，主要受益于聚酷切片等原材料价格下降。
• 费用增加：销售费用率同比提升1.26个百分点，主要由于广告投放和销售人员奖金。

投资建议
预计2023-2025年营收分别为107/132/159亿元，归母净利润为197.8/253.0/307.8亿元。PE分别为37X/29X/24X，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧；消费需求不及预期；原材料价格波动风险。

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