20230612-德邦证券-固定收益周报_国债期货又回到_偏贵_状态_15页_1mb

国债期货投资要点总结

国债期货核心观点：

• 基差水平较高，TS2309、TF2309、T2309和TL2309合约基差分别为0.09元、0.20元、0.27元和0.41元，表明2309合约相对偏贵。建议投资者利用期现对冲增厚回报或规避利率风险。
• 方向策略：当前基差收敛空间不大，建议止盈做窄基差交易，同时可尝试做阔基差交易。
• 期现策略：对冲推荐买入4-5年期二级债券（如10年国开）并做空期货2309合约以增厚组合回报。
• 曲线策略：短期曲线可能小幅平坦化，之后若资金宽松将走陡；建议做平10-5年期策略或做陡30年期与其它期限；可参与做凹曲线交易。
• 投资者行为：过去一周，多空双方加仓意愿强；多方机构如中信期货等增加净多单；空方机构如国金期货等增加净空单；整体净持仓显示机构积极调整仓位。
• 风险提示：经济、宏观政策或政府债发行超预期可能影响市场。