20230807-德邦证券-固定收益周报_继续做多选择什么合约_16页_1mb

报告摘要

国债期货核心观点

当前国债期货合约基差水平为0.006元至0.012元，整体偏贵，适合套期保值而非做多近月合约。建议投资者进行移仓操作，做多可转向远月期如2312合约。期现方面，近月合约基差低，可做阔价差；远月合约基差收敛潜力大。跨期价差上，近月合约2309价差易下行，适于空头持仓；市场下跌时，远月合约2312或提供更大跌幅收益。收益率曲线策略包括做陡30年与其他期限，当前利差较低。

投资者行为分析

过去一周，国债期货价格上涨，空头力量略强，多为套保止盈行为。机构多单增加主要来自上海东证和中信期货；净空单减少表明部分空头转多；同时，国金期货和兴证期货加空，平安期货等转空。净持仓变化显示市场波动。

利率互换观点

预计未来一周IRS-Repo1Y在193-203%区间，IRS-Repo5Y在241-251%区间。回购养券加IRS策略价差低至6BP，暂不建议参与。曲线策略利差高达88分位，建议做陡曲线。基差交易方面，SHIBOR3M与FR007价差在19-29BP，低水平支持做多价差。

整体策略推荐

移仓至远月合约以获收益，进行基差策略、跨期价差和曲线做陡交易。风险包括经济或政策超预期，建议需监控市场动向。

风险提示

经济超预期、宏观政策变化或政府债发行超预期可能影响策略效果，投资者应谨慎管理敞口。