20220909-五矿期货-橡胶月报_橡胶底部震荡偏多思路对冲操作_45页_1mb

五矿期货橡胶月报总结（20220909）

核心内容概览

本报告主要分析了2022年9月橡胶市场的供需情况及交易策略，整体判断为底部震荡偏多，建议投资者采取对冲操作以应对市场波动。

主要观点

• 价格走势：橡胶价格处于低位，虽有弱势创新低，但预计向下空间有限，不建议做空。
• 上涨驱动：主要由超跌反弹和季节性需求好转推动，且价格反弹可能源于空头离场，与基本面关联性较低。
• 需求变化：国内轮胎厂开工率维持在正常水平，但国外需求预期转差，导致整体需求偏弱。
• 供应预期：橡胶供应保持平稳，无明显异常变化，预计短期内不会出现大幅波动。
• 库存情况：青岛保税库存与一般贸易库存均保持稳定，合计库存变化不大。
• 宏观因素：存在宏观交易衰退预期，可能对橡胶价格产生负面影响，需关注其他商品下跌风险带来的联动效应。

关键信息

1. 全乳胶基本面评估

• 基差：-1740元/吨
• 胶农毛利润率：-5%
• 产量：1382万吨
• 需求：54.01%（轮胎厂开工率，环比-4.04%）
• 库存：本周暂缺
• 简评：对复合胶升水偏低，胶农亏本，供应平稳，需求震荡，对胶价不悲观。
• 点位参考：RU01参考12200-13900元/吨

2. 20号胶基本面评估

• 基差：-183元/吨
• 胶农毛利润率：7%
• 产量：1382万吨
• 需求：54.01%（轮胎厂开工率，环比-4.04%）
• 库存：本周暂缺
• 简评：升水偏低，价格偏低，供应平稳，需求震荡，对胶价不悲观。
• 点位参考：NR参考9200-11500元/吨

交易策略建议

季节性分析

• 橡胶主力季节性：上半年易跌，近期下跌可能由SICOM标胶异常快速下跌导致，市场交易欧美衰退预期。
• 沪胶/日胶比值：2022年日胶高主要是日元贬值因素。
• 沪胶/原油比值：2020年Q4后趋于下行，但近期波动较小。
• 沪胶/SICOM标胶比值：基本正常，无特殊值和关注值。
• 胶/铜和胶/原油比值：基本正常，无特殊值和关注值。

产业链数据

• 2022年7月：橡胶产量1081.7千吨，同比+4.11%，环比+16.34%。
• 中国产量：105.6千吨，同比+0.96%，环比+27.69%。
• 橡胶出口：909.5千吨，同比+5.84%，环比+5.30%。
• 国内消费：848.9千吨，同比+12.38%，环比+4.76%。
• 中国消费：502千吨，同比+2.45%，环比+2.66%。

供需平衡表分析

• ANRPC主产国产量：整体保持稳定，无明显异常。
• ANRPC主产国消费：整体保持稳定，无明显异常。
• ANRPC主产国出口：整体保持稳定，无明显异常。
• ANRPC主产国进口：整体保持稳定，无明显异常。
• 泰国、印尼、马来、越南、中国产量及出口：均保持正常水平，无特殊值和关注值。

重要结论

• 操作建议：保守投资者应加强对冲和风控，积极投资者可考虑带止损短多RU2301。
• 风险提示：需关注宏观交易衰退预期，以及其他商品下跌可能带来的联动影响。
• 关注点：建议关注五矿期货微服务公众号，获取每日行情早知道和最新观点更新。

数据来源与备注

• 数据来源：WIND、五矿期货研究中心
• 青岛库存：截至20220909，合计41.62千吨。
• 进口数据：部分数据更新至2021年12月，2022年数据缺失，影响分析可性。
• 图表说明：部分图表未提供具体内容，建议参考原始报告获取完整信息。

总结：橡胶市场整体呈现底部震荡偏多趋势，供应平稳，需求预期转好，建议投资者采取对冲策略，关注宏观风险及季节性因素。