20221009-五矿期货-橡胶月报_橡胶震荡偏多操作_47页_1mb
报告摘要
五矿期货橡胶月报总结
核心内容
五矿期货发布的橡胶月报指出，当前橡胶市场整体处于震荡偏多的走势，建议采取对冲操作为主，单边多头可尝试带止损短多。报告认为，橡胶价格偏低，主要上涨驱动因素为超跌反弹和季节性需求好转，同时关注天气因素对东南亚供应的影响。
主要观点
- 需求方面：国内轮胎厂开工率正常，但国外需求预期转差，整体需求呈现国内转好、国外转差的格局。
- 供应方面：整体供应预期平稳，无明显异常。
- 库存方面：上期所和青岛库存即将面临出库，新仓单阶段性维持在8-12万吨，可能引发多头行情。
- 价格走势：橡胶价格处于低位，超跌反弹和季节性利多是主要上涨驱动因素。
- 风险因素：宏观交易中的衰退预期可能对橡胶价格造成拖累，因此建议关注多RU2301空NR主力的套利策略。
关键信息
- 橡胶价格偏低，但反弹空间有限，做空性价比差。
- 泰国台风季节（7-11月）可能带来天气利多。
- 物流逐步恢复，国内需求有望改善。
- 胶农囤货待涨，可能对价格形成支撑。
- 对冲操作是当前主要建议，单边多头需设置止损。
- 青岛库存逐步出库，新仓单维持在8-12万吨，对市场情绪有提振作用。
交易策略建议
| 策略类型 | 操作建议 | 盈亏比 | 推荐周期 | 核心驱动逻辑 | 推荐等级 | 首次提出时间 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 单边 | 带止损短多 | 0.5:1 | 0.5个月 | 超跌反弹叠加季节性反弹 | 一般 | 9月25日 |
| 套利 | 多RU2301空NR | 0.5:1 | 1个月 | 沪胶供应季节性和停割预期 | 一般 | 9月25日 |
全乳胶评估
| 项目 | 数据 | 多空评分 | 简评 |
|---|---|---|---|
| 基差 | -2085 | 0 | 对复合胶升水偏低 |
| 胶农毛利润率 | 1% | 2 | 胶农亏本 |
| 产量 | 1382 | 0 | 产能大，产量没有大增 |
| 需求轮胎厂开工率 | 59.87% (9.45%) | 0 | 景气震荡预期 |
| 库存 | 79.84 (1.56) | 0 | 库存变化不大 |
| 小结 | 橡胶供应预期平稳，国内需求有转好预期，胶价不悲观，RU01点位参考12200-13900 |
20号胶评估
| 项目 | 数据 | 多空评分 | 简评 |
|---|---|---|---|
| 基差 | -246 | 0 | 略高 |
| 胶农毛利润率 | 14% | 1 | 价格偏低 |
| 产能/产量 | 1382 | 0 | 产能大，产量没有大增 |
| 需求 | 59.87% (9.45%) | 0 | 景气震荡预期 |
| 库存 | 79.84 (1.56) | 0 | 库存变化不大 |
| 小结 | 东南亚处于台风季，橡胶供应预期平稳，国内需求有转好预期，NR点位参考9200-11500，上涨条件为超跌反弹和季节性需求好转，建议做好对冲 |
历年10月行情回顾
- 平均涨幅：若涨平均涨幅为2.33%（R1）至12.87%（R60）。
- 上涨概率：10月上涨概率为60%。
- 波动性：10月涨幅波动性较大，最大涨幅为26.71%，最小跌幅为**-30.13%**。
橡胶主力季节性
- 橡胶主力在上半年容易下跌，下半年逐步反弹。
- 2018、2019、2020年下跌较早，2017和2021年下跌稍晚。
沪胶对20号胶升水
- 升水偏低，无特殊关注值。
沪胶/原油季节性
- 2020年Q4后，胶与原油比价趋于下行。
沪胶/SICOM标胶
- 比值基本正常，无特殊值和关注值。
胶/铜和胶/原油
- 比值基本正常，无特殊值和关注值。
供给侧改革
- 买入供给侧改革品种，抛没有供给侧改革品种，对冲宏观风险，收益可观，且屡屡有移仓巨大收益。
中游轮胎厂开工率
- 无特殊值和关注值。
商用车销量
- 货车和商用车景气度高，但后期预期下降，影响配套轮胎下行。
货车胎出口
- 出口胎景气度高，后期预期小降，对应客车或货运机动车辆用轮胎出口。
橡胶进口
- 橡胶进口数据更新不及时，影响分析。
橡胶产业链图示
- 产业链图示展示供需关系，但未提供具体数据。
橡胶割胶季节性
- 割胶季节性对价格有一定影响，但未提供详细分析。
沪胶指数涨跌季节性
- 2020年10月涨幅达25.16%，而2011年10月跌幅达**-8.32%**。
- 10月整体表现波动较大，但上涨概率为60%。
青岛橡胶库存
- 青岛保税库存和贸易库存逐步出库，合计库存维持在38-43万吨之间。
供需平衡表
- 供应基本正常，无特殊值和关注值。
橡胶产量与出口
- 2022年7月产量：1081.7千吨，同比4.11%，环比16.34%。
- 2022年7月出口：909.5千吨，同比5.84%，环比5.30%。
- 主要产国产量：泰国、印尼、马来、越南、中国产量均维持在正常水平。
泰国产量
- 泰国产量波动较大，但整体维持在430-450千吨之间。
- 2022年7月产量431.9千吨，同比6.41%。
其他分析
- 橡胶/螺纹、橡胶/铁矿比值季节性波动，但未有特殊关注值。
- 橡胶与股指比值无特殊关注值。
- 数据来源：部分数据因数据库原因无法更新，但不影响当前结论。
总结
- 橡胶价格处于低位，超跌反弹和季节性需求好转是主要上涨驱动因素。
- 供应和需求均较为平稳，胶农囤货可能对价格形成支撑。
- 建议以对冲操作为主，单边多头可带止损尝试。
- 宏观衰退预期可能对橡胶价格造成拖累，需关注多RU2301空NR的套利机会。
- 青岛库存出库和新仓单的维持可能引发多头行情，但需注意天气因素和宏观风险。
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