20210724-五矿期货-油脂周报_回落偏多思路不变_30页_1mb

五矿期货油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现回落偏多的格局，主要受供应、库存、进出口及需求等多重因素影响。整体来看，油脂价格仍处于偏强走势，但市场存在回调预期，投资者应关注基本面变化及市场情绪。

主要观点与关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 供应：

  • 马棕6月产量为161万吨，环比增长2.21%，连续第四个月增长。
  • 马来西亚7月1-20日单产减少2.13%，出油率减少0.63%，产量减少5.45%。
  • USDA数据显示，2021/22年度美豆产量预估为44.05亿蒲，高于市场预期。

• 库存：

  • 马棕6月库存为161万吨，环比增长2.82%，为去年9月以来最高，但绝对值仍偏低。
  • 截至2021年7月20日，豆油港口库存为79.36万吨，环比增长3.45%。
  • 全国港口食用棕榈油总库存为31.40万吨，环比增长0.48%。

• 进出口：

  • 马棕6月出口量为142万吨，环比增长11.84%。
  • SGS数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量环比减少9.6%。
  • 中国6月大豆进口量达1072万吨，环比增长11.6%，为历史第三高。

• 需求：

  • 印度对棕榈油需求强劲，尤其关注印尼棕榈油，印尼棕榈油价格改善。

2. 基本面评估

小结：美豆种植面积已基本定性，单产受天气影响可能调低，利好美豆。马棕库存虽增加但绝对值仍偏低，进入三季度将进入高产期，但复产节奏受限。国内大豆到港量大，油厂高开机，豆油库存有累库预期，整体油脂仍偏强。

3. 交易策略建议

4. 全球植物油平衡表（2021/22年度）

• 总供应量：78.93万吨
• 总消费量：61.99万吨
• 库存消费比：7.37%

5. 全球棕榈油平衡表（2021/22年度）

• 总供应量：138.52万吨
• 总消费量：75.51万吨
• 库存消费比：8.59%

6. 全球豆油平衡表（2021/22年度）

• 总供应量：78.93万吨
• 总消费量：61.99万吨
• 库存消费比：5.55%

7. 全球菜油平衡表（2021/22年度）

• 总供应量：38.43万吨
• 总消费量：28.94万吨
• 库存消费比：9.61%

油脂期现市场与价差分析

• 期现结构：

  • 棕榈油：广东棕榈油价格为8760元/吨，环比下跌2.12%；P09合约上涨3.38%。
  • 豆油：张家港一级豆油价格为9270元/吨，环比下跌2.01%；Y09合约上涨0.85%。
  • 菜油：江苏四级菜油价格为10450元/吨，环比下跌3.33%；0109合约下跌1.08%。

• 价差分析：

  • 豆棕油09价差：上涨趋势。
  • 菜棕油09价差：保持稳定。
  • 菜豆油09价差：维持高位。

油脂供需及库存分析

• 进口利润：马棕进口利润为113.84元/吨，显示进口成本优势。
• 棕榈油库存：马棕库存161万吨，为去年9月以来最高，但绝对值仍偏低。
• 豆油库存：豆油港口库存79.36万吨，有累库预期。
• 菜油库存：华东菜油库存有上升趋势，但整体库存仍较低。

成本端分析

• 进口成本：
  • 马棕进口成本保持稳定。
  • 大豆进口成本因进口量大而有所下降。

供给端分析

• 马棕产量和出口：
  • 产量连续增长，但增幅不大。
  • 出口大幅反弹，显示需求强劲。
• 油脂油料进口：
  • 中国6月大豆进口量达1072万吨，创历史第三高。
  • 棕榈油进口量有所减少，为37万吨。

需求端分析

• 油脂成交量：
  • 棕榈油成交量保持稳定。
  • 豆油成交量小幅下降，显示需求略有疲软。

总结

整体来看，油脂市场在供应和需求两端存在一定矛盾，但美豆和马棕基本面仍支撑价格偏强。国内油脂市场受进口利润和基差影响，存在回调预期。建议投资者关注豆棕油价差扩大及马棕产量变化，结合国内库存和供需关系进行操作。