20221125-五矿期货-橡胶周报_橡胶建议偏多思路买1月抛9_45页_1mb

五矿期货橡胶周报总结

核心内容

本周报分析了2022年11月25日橡胶市场的供需状况及价格走势，并提出了相应的交易策略建议。

市场观点

• 价格判断：橡胶价格处于低位，我们认为向下空间有限，主观上不推荐做空。
• 上涨驱动：主要上涨因素包括超跌反弹和季节性需求好转。
• 天气因素：泰国7-11月为台风季节，可能带来天气利多。
• 需求预期：国内需求有转好预期，国外需求可能转差。
• 库存情况：上期所+青岛库存为69.78万吨，环比下降16.16万吨。
• 轮胎厂开工率：山东轮胎厂开工率为62.89%，环比上升1.33%。

主要观点

• 宏观风险：担心宏观交易中的衰退预期，其他商品大幅下跌可能影响橡胶。
• 成本考量：橡胶价格低于产业链成本，存在上涨空间。
• 交易策略：推荐多RU2301空RU2309的套利操作，盈亏比为1.5:1，推荐周期为1.5个月；单边操作建议带止损短多，盈亏比为1:1，推荐周期为1个月。

关键信息

• 橡胶基本面评估：

  • 估值：基差为-2085元/吨，胶农毛利润率测算为-2%。
  • 驱动：产量1382万吨，需求轮胎厂开工率62.89%，库存69.78万吨。
  • 简评：全乳胶对复合胶升水偏高，胶农亏本。
  • 小结：海外供应预期平稳，国内有减产预期，需求有转好预期，对胶价不悲观。

• 20号胶基本面评估：

  • 估值：基差为-155元/吨，胶农毛利润率测算为7%。
  • 驱动：产量1382万吨，需求轮胎厂开工率62.89%，库存69.78万吨。
  • 简评：20号胶估值中性，价格偏低。
  • 小结：海外供应平稳，国内需求转好，对胶价不悲观。

供需分析

季节性因素

• 橡胶主力季节性：上半年易跌，2022年胶价较长时间低于产业链预期。
• 沪胶/日胶比值：基本正常，无特殊值和关注值。
• 胶与原油比值：2020年Q4后趋于下行，显示市场对宏观需求的类似预期。

产业链数据

• 橡胶产量：2022年9月产量1160.8千吨，同比增加0.47%，环比增加3.88%。
• 橡胶出口：2022年9月出口536千吨，同比减少37.80%，环比减少0.63%。
• 橡胶消费：2022年9月消费889.1千吨，同比增加12.57%，环比增加3.65%。

其他分析

• 胶农毛利润率：全乳胶毛利润率为-2%，20号胶毛利润率为7%。
• 库存变化：青岛保税库库存为11.77万吨，一般贸易库存为39.14万吨，合计库存为50.91万吨。
• 出口情况：泰国、印尼、马来、越南等主要出口国数据基本正常，无特殊波动。
• 中国产量：2022年9月产量128.6千吨，同比增加2.72%，环比增加31.63%。
• 中国消费：2022年9月消费515千吨，同比增加3.00%，环比增加0.78%。

交易建议

• 主推策略：对冲操作，多RU2301空RU2309。
• 单边操作：带止损做多，盈亏比1:1，推荐周期1个月。
• 关注渠道：建议关注五矿期货微服务公众号，获取每日最新观点和数据更新。

数据来源

• 所有数据均来自WIND和五矿期货研究中心。
• 部分数据更新至2021年12月，2022年9月数据为最新。