20220916-五矿期货-橡胶周报_橡胶底部震荡偏多思路对冲操作_45页_1mb

五矿期货橡胶周报总结（20220916）

核心内容概览

本周五矿期货对橡胶市场进行了分析，指出当前橡胶价格处于低位，但下跌空间有限，不建议做空。整体来看，橡胶市场处于底部震荡偏多的态势，主要上涨驱动因素为超跌反弹和季节性利多因素，尤其是泰国台风季节可能带来的天气利多。同时，国内需求有转好预期，而国外需求有所转差，但整体对胶价不悲观。

主要观点

• 需求端：国内轮胎厂开工率维持在50.42%，与去年同期相比下降3.59%，但整体趋势稳定，短期中性。随着物流逐步恢复，需求有转好的迹象。胶农囤货待涨，进一步支撑需求。
• 供应端：预计供应保持正常水平，无显著变化。
• 库存：上期所与青岛库存合计为78.28万吨，环比微增0.95万吨。
• 价格预期：橡胶价格偏低，预计上涨条件包括超跌反弹和季节性需求好转。
• 交易策略：建议采取多RU2301空NR的对冲操作，盈亏比为1.2:1，推荐周期为2个月。保守投资者可考虑带止损短多RU2301，以应对市场波动。
• 宏观风险：担忧宏观经济衰退预期，可能影响橡胶价格，因此强调加强风控和对冲。

关键信息

橡胶基本面评估

• 估值：基差为-2020元/吨，胶农毛利润率测算为0%。
• 驱动因素：供应平稳，需求震荡，库存变化不大。

20号胶基本面评估

• 估值：基差为-115元/吨，胶农毛利润率测算为14%。
• 驱动因素：供应平稳，需求震荡，库存变化不大。

橡胶季节性分析

• 橡胶主力季节性：上半年易跌，2018、2019、2020年跌幅明显，2017、2021年跌幅稍晚。
• 沪胶对20号胶升水：升水偏低，未见显著变化。

橡胶与原油比值

• 沪胶/原油比值：2020年Q4后比值趋于下行，但近期无特殊波动。

橡胶与铜的比值

• 沪胶/沪铜比值：基本正常，无特殊值和关注值。

橡胶与股指关系

• 橡胶/上证指数：无特殊值和关注值。
• 橡胶/创业板指数：无特殊值和关注值。

青岛橡胶库存

• 2022年9月16日：青岛保税库存为11.32万吨，贸易库存为30.9万吨，合计库存为42.22万吨。
• 库存变化：保税库存环比增加0.42万吨，贸易库存环比增加0.18万吨。

供需平衡表

• 供应：整体保持正常，无显著异常。
• 需求：国内需求有转好预期，但国外需求偏弱。
• 出口与进口：2022年7月橡胶出口为909.5千吨，同比增长5.84%；进口数据因疫情原因不再更新，分析难度增加。

产量与出口情况

• 2022年7月产量：橡胶产量为1081.7千吨，同比增长4.11%，环比增长16.34%。
• 主要产区产量：
  • 泰国：产量为431.9千吨，同比增长6.41%，环比增长20.54%。
  • 印尼：产量为262.5千吨，同比增长2.94%，环比增长1.98%。
  • 马来西亚：产量为45千吨，同比下降7.41%，环比增长18.42%。
  • 越南：产量为120千吨，同比增长9.09%，环比增长33.33%。
  • 中国：产量为105.6千吨，同比增长0.96%，环比增长27.69%。
• 出口：2022年7月橡胶出口909.5千吨，同比增长5.84%，环比增长5.30%。

总结

总体来看，橡胶市场在底部震荡偏多的背景下，具备一定的上涨动能，主要来自超跌反弹和季节性需求好转。然而，宏观衰退预期仍对价格构成压力，因此建议投资者采取对冲策略，以降低风险。对于多RU2301空NR的套利策略，盈亏比为1.2:1，推荐周期为2个月，是当前较为稳妥的操作方式。此外，胶农毛利润率偏低，库存变化不大，供需关系整体平稳，但需密切关注宏观环境变化和出口需求对市场的潜在影响。