20220419-上海证券-比亚迪-002594.SZ-2022年一季度业绩预告点评_市占率持续提升_规模效应改善盈利_4页_672kb

比亚迪公司分析总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所发布，日期为2022年04月19日，分析师为开文明、王璇及马雨池，对比亚迪公司进行了详细分析。报告维持“买入”投资评级，认为比亚迪在新能源汽车领域具备强劲的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：比亚迪2022年一季度业绩符合预期，预计实现归母净利润约6.5~9.5亿元，同比增长174%~300%。
• 市占率提升：在疫情等不利因素下，比亚迪汽车销量同比增长180%，市占率持续巩固，新能源乘用车市占率约为21%，同比提升9.6个百分点。
• 战略转型：比亚迪自2022年3月起停止燃油车生产，全面聚焦新能源汽车业务，推动技术周期与车型周期共振。
• 盈利改善：公司通过规模效应和新能源汽车销量增长，带动盈利改善，预计2022年全年销量有望突破150万辆。
• 成本压力：受原材料价格上涨影响，短期盈利能力承压，但预计随着销量增长和原材料价格回归正常，盈利拐点将到来。
• 技术优势：比亚迪依托e3.0和DM-i技术，加快车型迭代和电池产能建设，未来有望实现动力电池和储能电池的大规模外供。

关键信息

股票基本信息

• 最新收盘价：239.10元
• 12个月A股价格区间：143.95-325.00元
• 总股本：2,911.14百万股
• 无限售A股/总股本：39.68%
• 流通市值：5,387.06亿元

财务预测（单位：百万元）

盈利能力指标

成长能力指标

营运能力指标

偿债能力指标

投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022~2024年公司归母净利润分别为100、157和223亿元，对应PE分别为74、47和33倍。
• 估值指标：
  • EV/EBITDA：37.14 → 22.80 → 16.52 → 12.92

风险提示

• 原材料价格上涨
• 人民币汇率波动
• 疫情影响超预期

估值与财务数据汇总

• 现金净流量：36081 → 20043 → 13326 → 254
• 资产负债表：资产总计从295,780亿元增长至450,058亿元。
• 股东权益：归属母公司股东权益从95,070亿元增长至173,463亿元。
• 流动负债：流动负债合计从171,304亿元增长至221,564亿元。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数

基准指数说明

• A股市场：以沪深300指数为基准
• 港股市场：以恒生指数为基准
• 美股市场：以标普500或纳斯达克综合指数为基准

免责声明

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