20220418-东吴证券-比亚迪-002594.SZ-2022年一季报预告点评_业绩超市场预期_销量高增盈利改善_3页_474kb

比亚迪（002594）2022年一季报预告总结

核心内容

比亚迪在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，远超市场预期。公司预计归母净利润为6.5-9.5亿元，同比增长174%-300%，中值为8亿元，同比增长237.55%。这一增长主要得益于电动车销量的大幅上升，以及公司对燃油车的停产政策带来的业务聚焦效应。

主要观点

• 业绩表现超预期：比亚迪2022年Q1归母净利润中值同比增长237.55%，显著高于市场预期，显示出公司在电动车领域的强劲增长势头。
• 销量持续高增：Q1电动车销量达28.49万辆，同比增长423%，其中纯电动车销量14.3万辆，插混车型销量14.17万辆，分别同比增长270%和796%。公司表示，全年电动车销量有望达到150万辆以上，同比增长155%。
• 盈利能力改善：尽管部分车型进行了提价，传导了成本压力，但销量增长带来的高产能利用率有效对冲了原材料涨价的影响，推动公司盈利水平显著提升。
• 电池业务增长可期：公司预计2022年电池装机量将同比增长，其中储能电池出货量有望翻倍，动力电池出货量也将实现翻倍增长，总出货量接近80GWh，同比增长超过100%。
• 财务预测与估值：公司2022-2024年归母净利润预期分别为63.82亿元、111.46亿元和185.05亿元，同比增长分别为109.58%、74.65%和66.02%。对应PE分别为109x、62x和38x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业务表现亮点

• 电动车销量创新高：Q1销量28.49万辆，同比增长423%，其中插混车型销量同比增长796%，成为增长主力。
• 疫情应对能力突出：公司约18%的产能位于深圳，但疫情期间园区工厂仍可封闭开工，电动车生产受影响较小。
• 产品线丰富：随着海洋系列、军舰系列、王朝系列等车型陆续推出，预计全年销量将保持高位增长。

风险提示

• 销量不及预期：若电动车市场需求不及预期，可能影响公司销售表现。
• 盈利水平不及预期：若成本上涨幅度超出预期，可能影响公司盈利能力。

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。其在电动车领域的持续高增长和盈利能力的显著改善，使其成为行业中的强劲竞争者。

财务与估值指标

总结

比亚迪在2022年Q1展现出强劲的业绩增长和市场表现，电动车销量持续高增，盈利显著改善。公司通过停产燃油车，集中资源发展电动车业务，同时在电池业务方面具备良好的增长潜力。尽管存在一定的市场风险，但其在行业中的领先地位和业务布局仍使其具备长期投资价值。